في الوقت الذي تسجل فيه TSMC أعلى مستوياتها، تتوقع Morgan Stanley أن تكون Lam Research (LRCX.US) الفائز الأكبر في عصر GAA.

أفادت منصة Zhihui Finance APP أنه في بداية تداولات سوق الأسهم الأمريكي يوم الاثنين، سجل سهم TSMC (TSM.US) أعلى مستوى له تاريخيًا، ليقترب إجمالي قيمتها السوقية من 2.5 تريليون دولار، بينما استمرت المشاعر الإيجابية في السوق بشأن الطلب على التقنيات المتقدمة ورقائق الذكاء الاصطناعي في التزايد. ومع ذلك، انخفض سهم الشركة الرائدة في معدات المراحل الأولى Lam Research (LRCX.US) بنسبة 1%. وأشار أحدث تقرير بحثي صادر عن Morgan Stanley إلى أنه مع تسارع تطوير عقدة TSMC 2nm وغيرها من تقنيات البوابة المحيطة الكاملة (GAA)، ستصبح Lam Research أحد المستفيدين الرئيسيين، حيث تم التأكيد على تصنيف "زيادة الحيازة" وتم رفع السعر المستهدف من 367 دولارًا إلى 385 دولارًا.

من المتوقع أن تتجاوز نتائج الربع المنتهي في ديسمبر التوقعات

تتوقع Morgan Stanley أن تسجل Lam Research أداءً قويًا في نتائج الربع المنتهي في ديسمبر، مع إيرادات قد تصل إلى 9 مليارات دولار، أعلى من تقديرات السوق البالغة 8.5 مليار دولار، مع ميل المخاطر نحو الاتجاه الصعودي. وترى المؤسسة أن قطاع معدات صناعة أشباه الموصلات قد تجاوز قيود الطلب (غرف نظيفة) وسلاسل التوريد، وتقدر أن معدل تشغيل معدات المصانع (WFE) للربع المنتهي في ديسمبر قد يتجاوز 200 مليار دولار سنويًا، بزيادة بنسبة 60% على أساس سنوي. من المتوقع أن تظل Lam Research أسرع الشركات نموًا لثلاث سنوات متتالية. ونظرًا لحجم الشحنات غير المسبوق لكل من DRAM وتقنية 2nm المنطقية، بالإضافة إلى كفاءة تنفيذ الشركة، لا يُستبعد أن يكون توجيه إيرادات الربع المنتهي في ديسمبر أعلى من 9 مليارات دولار.

الفائز الأكبر في عصر GAA: استمرار نمو الحصة المنطقية

أشار التقرير إلى نمو حصة Lam Research المنطقية بحوالي 300 نقطة أساس في 2025، مع توقع زيادة جديدة بنحو 80 نقطة أساس في 2026. في السابق، كان السوق يشكك في استدامة نمو الحصة المنطقية للشركة، نظرًا لأن جزءًا من نمو 2025 مدفوع بالسوق الصيني. لكن Morgan Stanley باتت تؤمن الآن بأن حصة Lam Research في سوق المنطق المتقدم ستبقى في توسع مستمر.

وبشكل محدد، فإن تكنولوجيا التصنيع 2nm لدى TSMC تعتبر نقطة تحول أساسية في نمو حصة Lam Research في عصر GAA. وتقدر Morgan Stanley أن زيادة الحصة من 3nm إلى 2nm تبلغ حوالي 200 نقطة أساس. كما أن إنفاق WFE لكل رقاقة بتقنية 2nm ارتفع بنسبة 50% تقريبًا مقارنةً بتقنية 3nm، بينما زاد الإنفاق الكلي لكل رقاقة WFE بنحو 30%. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تزيد حصة Lam Research في الإنفاق الرأسمالي لدى TSMC بحوالي 10 نقاط أساس من السنة المالية 2025 إلى السنة المالية 2026، مع زيادة أوضح بحوالي 130 نقطة أساس في 2027.

تتوقع Morgan Stanley أن تصل حصة Lam Research المنطقية إلى 11.8% في 2026، قريبة من حصتها الإجمالية في WFE البالغة 12.3%، مما يعكس انتقال تشكيلة منتجات الشركة من تركيزها السابق على NAND إلى أسواق نهائية أكثر تنوعًا.