تغيرات في الأسهم الأمريكية | قامت شركات الاستثمار مثل Morgan Stanley بمعارضة الذعر بشأن توسيع الإنتاج لدى Toshiba، وشهدت أسهم Western Digital (WDC.US) وSeagate (STX.US) ارتفاعًا كبيرًا.

أفاد تطبيق Jinse Finance أنه يوم الاثنين، ارتفع سهم Western Digital (WDC.US) في بداية التداول بأكثر من 7%، وارتفع سهم Seagate Technology (STX.US) بأكثر من 5%. في جلسة التداول السابقة، أدى خبر توسعة إنتاج أقراص Toshiba إلى تراجع أسعار أسهم القطاع، وانخفض السهمان بأكثر من 10%. بعد ذلك، أصدرت كل من Morgan Stanley وBernstein تقارير بحثية لدحض حالة الذعر في السوق، حيث ترى المؤسستان أن رد فعل السوق على خبر توسعة Toshiba كان مبالغاً فيه، وأن التأثير الفعلي على إمدادات القطاع محدود؛ الإنفاق على وكلاء الذكاء الاصطناعي وابتكار الذكاء الاصطناعي الفيزيائي يولد طلباً إضافياً على التخزين، مما يمدد حالة التوتر بين العرض والطلب لأقراص HDD. حافظت المؤسستان على توصية الشراء لكل من Seagate وWestern Digital، واختارت Morgan Stanley Seagate كأفضل خيار.

وأوضحت Morgan Stanley من خلال زيارات ميدانية لسلسلة الإمداد أن توسعة مصنع Toshiba في الفلبين هو مشروع مخطط منذ عامين، مع زيادة سنوية في القدرة الإنتاجية بنحو 30%، وهي نسبة تتماشى فقط مع وتيرة زيادة العرض في القطاع ولا تستطيع مواكبة الطلب المتسارع. وأشارت إلى أن المشروع مقيد بمكونات أساسية من TDK وResonac وتأخر في التقنية، وأن وقت التنفيذ طموح للغاية وصعوبة تحقيقه مرتفعة. أما حصة السوق البالغة 30% التي وردت في تقرير Nikkei فهي هدف قديم ويصعب تحقيقه في الظروف الفعلية، والتوقع المعقول أن يرتفع معدل حصة Toshiba إلى 12‑13% فقط. كما أكدت Morgan Stanley أن Seagate وWestern Digital ليس لديهما خطط توسعة إنتاج جديدة، كما لم تتغير إستراتيجية التسعير في القطاع.

من جانب الطلب، أشارت Morgan Stanley إلى أن الطلب على أقراص HDD تسارع خلال الشهرين الماضيين، حيث ظهر بجانب مزودي خدمات السحابة التقليديين مزودون جدد وشركات الذكاء الاصطناعي الفيزيائي كقوة شرائية إضافية؛ وتؤدي أعباء العمل الخاصة بوكلاء الذكاء الاصطناعي إلى تولد كميات كبيرة من البيانات السياقية التي تحتاج للاحتفاظ الدائم، مما يرفع استهلاك الأقراص. ارتفعت أسعار السوق الفورية، وبلغ سعر أوامر السوق الفورية ما بين 3‑5 سنت/GB، وهو أعلى بكثير من أسعار العقود، مما يؤكد منطق ارتفاع الأسعار في القطاع. من المتوقع أن يبلغ عجز الإمدادات في القطاع نحو 300EB في 2026، وأن يرتفع إلى 400EB بين 2027‑2028. من ناحية التقييم، يبلغ مضاعف الربحية المتوقع لسهم Seagate في سيناريو 2028 10 مرات للسيناريو الأساسي و6.8 مرات للسيناريو المتفائل؛ ويبلغ مضاعف الربحية المتوقع لسهم Western Digital 8.5 مرات للسيناريو الأساسي و5.8 مرات للسيناريو المتفائل، مما يمنح التقييم جاذبية عالية.

وترى Bernstein أيضاً أن توسعة Toshiba هي "مبالغة في الأمر". حتى في السيناريو المتفائل الذي يتم فيه مضاعفة قدرة الإنتاج تقريباً، ومع احتفاظ Seagate وWestern Digital بمعدل نمو سنوي قدره 25% في السعة، لن ترتفع حصة سوق Toshiba إلا من 11.2% إلى 16.8%، وهي نسبة بعيدة عن 30%. من منظور الإنفاق الرأسمالي، فإن الاستثمار البالغ 380 مليون دولار غير كافٍ لدعم مضاعفة القدرة الإنتاجية بشكل كبير؛ كما أن تقنية الكثافة السطحية لدى Toshiba متأخرة بشكل ملحوظ عن المنافسين، وتطور المنتجات ذات السعات العالية متأخر، مما يجعل توسعة الإنتاج مرهونة بإضافة المزيد من الأقراص الفيزيائية ويزيد الضغط الرأسمالي ومخاطر التنفيذ. كررت Bernstein تصنيف “تفوق السوق” لكل من الشركتين، مع سعر مستهدف لسهم Seagate يبلغ 1350 دولار وسعر مستهدف لسهم Western Digital يبلغ 770 دولار، ونصحت المستثمرين بأن يغتنموا فرصة تراجع أسعار الأسهم في الوقت الحالي.