السوق ينتظر مؤشرات جديدة لمسار السياسات! محضر اجتماع البنك الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر هو اختبار رئيسي لهذا الأسبوع، تقارير الأرباح لشركتي Pepsi وDelta Airlines تصدر أولاً

أفادت تطبيق زهونغتونغ كايجينغ بأن مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 سجلا انخفاضًا الأسبوع الماضي، حيث تراجعا بنسبة 1.3% و0.3% على التوالي؛ بينما سجل مؤشر ناسداك المجمع ارتفاعًا بنسبة 0.5% ووصل إلى أعلى مستوى تاريخي له خلال تداولات يوم الجمعة الماضي.

على الرغم من أن تداولات الذكاء الاصطناعي (AI) تدعم أداء السوق على مستوى المؤشرات، أدت بيانات التضخم الرئيسية الأقل من المتوقع وبعض تصريحات المسؤولين ذات الطابع التيسيري إلى انخفاض كبير في توقعات السوق بقيام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أسعار الفائدة هذا الشهر. إلا أنه في الوقت ذاته، استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع—إذ وصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا الأسبوع الماضي إلى 5.69%، وتجاوز عائد السندات لأجل 10 أعوام حاجز 5.3%، وهي المرة الأولى منذ عام 2002 التي تصل فيها هذا المستويات—واستمرار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط دون بوادر تهدئة ملحوظة أدى إلى بقاء أسعار النفط مرتفعة، ما يزال التحدي الرئيسي الذي يواجهه المستثمرون.

في الأسبوع المقبل، ستظل سياسات الاحتياطي الفيدرالي نقطة التركيز الأساسية في أسواق التداول. وستزود محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر سبتمبر، والتي ستصدر يوم الأربعاء، المستثمرين بمزيد من الدلائل لتحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة في أكتوبر.

في اجتماع 16 سبتمبر، صوت جميع أعضاء FOMC بالإجماع لصالح رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، رافعين نطاق هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%-4.00%. وتشير أحدث التوقعات الاقتصادية إلى أن متوسط توقعات أعضاء اللجنة لنهاية عام 2026 بشأن سعر الفائدة الفيدرالية يبلغ 4.1%، وهو أعلى بقليل من متوسط النطاق الحالي للسياسة، ما يعني أنه لا يزال هناك مجال لمزيد من الرفع هذا العام ضمن إطار التوقعات المحدثة.

على صعيد البيانات الكلية، ستصدر هذا الأسبوع عدة مؤشرات أمريكية هامة: مؤشر ISM للخدمات لشهر سبتمبر، الميزان التجاري لشهر أغسطس، بيانات الائتمان الاستهلاكي، أرقام طلبات إعانات البطالة الأولية، بالإضافة إلى القراءة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان لشهر أكتوبر—وكل ذلك سيوفر أحدث المعطيات حول وضع الاقتصاد الأمريكي.

على صعيد الشركات، يقترب موسم تقارير أرباح الربع الثالث من بدايته. وعلى الرغم من أن الدورة الجديدة لم تفتتح بالكامل هذا الأسبوع، إلا أن بعض الشركات الرائدة في قطاعات الاستهلاك والطيران ستبدأ بالإعلان عن نتائجها المالية. ستصدر شركات Constellation Brands (STZ.US)، Levi's (LEVI.US)، PepsiCo (PEP.US) ودلتا إيرلاينز (DAL.US) تقاريرها تباعًا، مما يوفر نافذة جديدة لمراقبة استهلاك المشروبات الروحية في أمريكا، الملابس، الأغذية والمشروبات، وكذلك طلب السفر الجوي. أما انطلاق موسم تقارير الأرباح بشكل فعلي فسيكون الأسبوع المقبل، حين تعلن بنوك كبرى مثل JPMorgan Chase (JPM.US) وبنك أوف أمريكا (BAC.US) عن نتائجها، وغالبًا ما يُعتبر ذلك المؤشر الرسمي لبداية موسم تقارير النتائج الجديد.

ووفقًا لتحليل FactSet في نهاية سبتمبر، ومع تقدم الربع الثالث، بات المحللون أكثر تفاؤلًا بشأن الأرباح، ورفعوا توقعاتهم لأرباح سهم الشركات المكونة لمؤشر S&P 500 بنسبة 1.3%. عادةً ما يقوم المحللون بخفض توقعاتهم للأرباح كلما تقدم الربع.

وبحسب بيانات FactSet، يتوقع المحللون زيادة إيرادات شركات S&P 500 للربع الثالث بنسبة 12.1% على أساس سنوي، وزيادة الأرباح بنسبة 29.1%. وقالت FactSet إنه إذا تحققت هذه التوقعات فإن وتيرة نمو أرباح شركات المؤشر ستتجاوز 25% لثلاثة أرباع متتالية.

وقالت Wolfe Research إن توقعات المحللين المتزايدة تشير إلى أن أرباح الشركات قد "تحتفظ بزخمها". وكتب محللو المؤسسة الأسبوع الماضي: "على الرغم من أن زيادة التوقعات القوية للأرباح لربع آخر تعني أن الشركات التي ستعلن عن نتائجها خلال الأسابيع المقبلة ستواجه عتبة أعلى، إلا أننا ما زلنا نؤمن بأن الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تبقى قوية، وفي ظل تقلبات البيئة الاقتصادية الكلية، من المرجح أن يكون موسم تقارير الأرباح الحالي محفزًا إيجابيًا لارتفاع الأسهم".

محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر على وشك الصدور

سيصدر الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المنعقد بتاريخ 15-16 سبتمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء. ويعد هذا الحدث الاقتصادي الكلي الأهم للأسبوع المقبل. ففي اجتماع سبتمبر، قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وأشار في بيان السياسة إلى أن النشاط الاقتصادي الأمريكي مستمر في التوسع بوتيرة قوية، وأن الإنفاق المحلي يبقى متينًا، والاستثمار الرأسمالي قوي، والنمو الوظيفي يتماشى عمومًا مع نمو قوة العمل، لكن التضخم ما زال مرتفعًا.

وبالمقارنة مع بيان السياسة، سيوفر محضر الاجتماع مزيدًا من التفاصيل حول المناقشات الداخلية. ستركز الأسواق على ثلاثة أسئلة جوهرية: كيف قيم المسؤولون تأثير ارتفاع أسعار الطاقة والتكاليف الأخرى على التضخم؟ هل يعتقد المزيد من أعضاء اللجنة أن مستوى الفائدة الحالي لا يزال غير كافٍ لكبح الضغوط السعرية؟ وما هي البيانات الاقتصادية التي يجب أن تظهر لتحفز رفع الفائدة مرة أخرى؟

وتظهر توقعات سبتمبر الاقتصادية أن متوسط توقعات أعضاء FOMC لمعدل تضخم PCE بنهاية 2026 هو 3.7%، ولمعدل التضخم الأساسي (Core PCE) هو 3.4%، ولسعر الفائدة الفيدرالية 4.1%. وبالتالي، إذا أظهر محضر الاجتماع أن معظم المسؤولين ما زالوا يعتبرون التضخم الخطر الرئيسي، فقد يستمر الرهان في الأسواق على رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة مجددًا في أكتوبر أو ديسمبر؛ والعكس، إذا زاد قلق المسؤولين بشأن التوظيف ونمو الاقتصاد بشكل واضح، فقد تتراجع توقعات رفع الفائدة اللاحق.

مؤشر ISM الأمريكي للخدمات عن سبتمبر على وشك الصدور: مؤشرات الأسعار والتوظيف تحت المجهر

يوم الاثنين، ستصدر جمعية إدارة التوريدات الأمريكية (ISM) مؤشر PMI للخدمات لشهر سبتمبر. ووفقًا للبيانات، سجل مؤشر PMI للخدمات في أغسطس 55.4، أعلى من 54.1 في يوليو، وبقي في نطاق التوسع فوق الخمسين للشهر السادس والعشرين على التوالي. وارتفع مؤشر النشاط التجاري إلى 61.7 ومؤشر الطلبات الجديدة إلى 60.9، مما يشير إلى أن الطلب على الخدمات لا يزال قويًا.

ومع ذلك، هناك مؤشرين فرعيين في التقرير يستحقان اهتمامًا خاصًا؛ فقد سجل مؤشر التوظيف للقطاع الخدمي في أغسطس 47.8 فقط، في منطقة الانكماش للشهر الثاني على التوالي؛ في حين ارتفع مؤشر أسعار المدفوعات إلى 72.6 وهو الأعلى منذ أغسطس 2022.

هذا يعني أن قطاع الخدمات الأمريكي حاليًا يتسم بـ"قوة الطلب وضعف التوظيف وضغوط الأسعار المرتفعة". لذا إذا استمر مؤشر الأسعار في بيانات سبتمبر فوق 70 وتحسن مؤشر التوظيف مجددًا، فقد يعزز ذلك وجهة النظر بأن الاقتصاد ما زال متينًا وأن الضغوط التضخمية قائمة، وهو ما سيدعم توقعات السوق بمزيد من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

نتائج PepsiCo المالية ستختبر استهلاك الأغذية والمشروبات في أمريكا، الأداء في أمريكا الشمالية أساسي

صباح الخميس قبل افتتاح الأسواق الأمريكية، ستعلن PepsiCo عن نتائجها للربع الثالث من عام 2026 المالي. في الربع الثاني، حققت الشركة إيرادات صافية بلغت 24.181 مليار دولار، بارتفاع سنوي نسبته 6.4%؛ ونمت الإيرادات العضوية 2.4%، ونما ربح السهم الأساسي 4% سنويًا. كما أبقت الشركة على توقعاتها السنوية للعام المالي 2026.

بالنسبة للربع الثالث، سيركز السوق بشدة على اتجاهات مبيعات الأغذية والمشروبات وقدرة التسعير وهوامش الربح لدى PepsiCo في أمريكا الشمالية. رغم أن أداء الأعمال الدولية للشركة كان قويًا نسبيًا سابقًا، إلا أن المستهلكين في أمريكا الشمالية أكثر حساسية لأسعار الأغذية والمشروبات، لذا ستشكل مبيعات الولايات المتحدة نقطة تركيز رئيسية في تقرير الأرباح الحالي.

وفي الوقت ذاته، سيراقب المستثمرون ما إذا كانت الإجراءات ذات الصلة سابقًا—مثل تعديل تشكيلة المنتجات، المشروبات الخالية من السكر، الأغذية الوظيفية، وتدابير خفض التكاليف—يمكن أن تدفع بنمو الأعمال في أمريكا الشمالية. وإذا استمرت زيادة المبيعات والإيرادات العضوية، فسوف يشير ذلك إلى أن المستهلك الأمريكي بدأ يتكيف مع تعديلات أسعار الأغذية والمشروبات.

نتائج دلتا إيرلاينز في بؤرة الاهتمام: الطلب على الطيران وارتفاع أسعار النفط تحت المجهر

يوم الجمعة، ستعلن دلتا إيرلاينز عن نتائجها المالية للربع الثالث من 2026. وقد تجاوزت نتائج الشركة للربع الثاني توقعاتها السابقة، وتوقعت نمو الإيرادات في الربع الثالث بنسبة عشرات في المئة على أساس سنوي، وكررت هدفها للعام بأكمله بتحقيق ربحية للسهم المعدل بين 6.50 و7.50 دولار وتدفق نقدي حر بين 3 إلى 4 مليارات دولار. في هذا التقرير المالي، سيركز السوق عن كثب على الطلب على الرحلات المحلية والدولية، دخل عملاء الأعمال والفئة العليا، أسعار التذاكر وتكاليف الوحدة.

وفي الوقت نفسه، ونظرًا لاستمرار أسعار النفط العالمية عند مستويات مرتفعة مؤخرًا، أصبحت تكلفة وقود الطائرات متغيرًا رئيسيًا من جديد. سيراقب المستثمرون ما إذا كانت أسعار النفط الأعلى ستؤثر بشكل كبير على هوامش الربح في الربع الثالث، وما إذا كانت الشركة قادرة على تخفيف آثار تقلبات أسعار الوقود من خلال تسعير التذاكر، وتعديل الطاقة الاستيعابية، وأعمال التكرير.

وإذا ظل الطلب على السفر قويًا واستمرت الشركة في الحفاظ على توجيهاتها الربحية السنوية، فسيشير ذلك إلى أن إنفاق المستهلك الأمريكي على قطاع الخدمات لا يزال متماسكًا. ولكن إذا ارتفعت تكلفة الوقود بشكل سريع أو بدأت طلبات الحجز في الضعف، فقد تحتاج توقعات أرباح قطاع الطيران إلى التعديل من جديد.