لوغان من الاحتياطي الفيدرالي يتخذ موقفاً متشدداً: هناك حاجة لرفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر، لكن سوق السندات قد يؤدي دور التشديد بالفعل.

أفاد تطبيق Zhihu Finance APP أن رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، قالت إنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة للقضاء نهائياً على التضخم، وأشارت إلى أن ارتفاع عوائد سندات الخزينة الأمريكية قد يساهم أيضاً في إبطاء الاقتصاد.

وقالت لوغان في كلمة مُعدّة مسبقاً خلال فعالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس يوم الخميس: "في تقديري الحالي، ما زال يجب رفع النطاق المستهدف بواقع 50 نقطة أساس أو أكثر، لكي نوازن بشكل مناسب بين الأفق الاقتصادي المرتبط بمهامنا المزدوجة والمخاطر المتعددة."

عملت لوغان قبل انضمامها إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لعشرين عاماً في قسم الأسواق لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. كما أشارت إلى أن عوائد سندات الخزينة الأمريكية ارتفعت خلال الأسابيع الأخيرة. وقالت إن المشاركين في السوق أبلغوها أن هذا الارتفاع جاء في بادئ الأمر نتيجة توقعات بالنمو القوي ورفع سعر الفائدة الحيادي للاحتياطي الفيدرالي، لكن النماذج الآن تظهر أن علاوة الأجل – وهي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بسندات طويلة الأجل بدلاً من السندات قصيرة الأجل – آخذة أيضاً في الارتفاع.

وقالت لوغان: "ارتفاع علاوة الأجل يمكن أن يبطئ الاقتصاد، مما يقلل من الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي." وهي هذا العام عضو مصوت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، الهيئة التي تتخذ القرار حول معدلات الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي.

تأثر صانعو السياسات بثبات وتيرة تباطؤ التضخم، ورفعوا أسعار الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، في أول رفع للفائدة منذ ثلاث سنوات. وفي ذلك الاجتماع، أظهر متوسط توقعات المسؤولين أن هناك رفعاً واحداً آخر على الأقل لهذا العام. وشهد سوق السندات موجة بيع مستمرة هذا العام؛ إذ ارتفع العائد على سندات الـ30 عاماً منذ يونيو بواقع 64 نقطة أساس، أي 0.64 نقطة مئوية.

هذا الأسبوع، أشار بعض زملاء لوغان إلى أنه بإمكان الاحتياطي الفيدرالي الانتظار والتحلي بالصبر قبل تنفيذ الرفع التالي للفائدة. نائب الرئيس فيليب جيفرسون ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز – واللذين يُطلق عليهما أحياناً مع الرئيس جيروم باول "الثلاثي الكبير" – أكدا أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه انتظار تطورات البيانات في الأسابيع المقبلة قبل اتخاذ أي قرار بشأن السياسة.

وقد أضعفت هذه التصريحات توقعات السوق بحدوث رفع للفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 27 إلى 28 أكتوبر. وبحسب تسعير عقود فيديرال فاندز الآجلة، يعتقد المستثمرون حالياً أن احتمال رفع الفائدة الشهر المقبل لا يتجاوز 28%، مقارنة بنسبة 70% في وقت سابق من الأسبوع. بعد هذا الشهر، سيجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مجدداً في ديسمبر.

سبق وأن تحدثت لوغان في خطاب عام 2023 عن النماذج المختلفة التي تعتمد عليها في سوق السندات الأمريكية. وقالت إنها ستواصل مراقبة تحركات العوائد ومؤشرات الأبعاد الأخرى للاقتصاد لتقييم مستوى أسعار الفائدة الذي سيؤثر على الاقتصاد.

وأشارت لوغان إلى رفع أسعار الفائدة التراكمي بواقع 75 نقطة أساس الذي نفذه الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي، وقالت: "على الأقل، يجب أن يُرفع النطاق المستهدف لأسعار الفائدة عدة مرات أخرى، حتى يتم تعويض أثر التخفيضات التي أقرها FOMC في خريف العام الماضي بدافع المخاطر. لكن الهدف النهائي ينبغي أن يكون جعل السياسة ذات طابع تقيدي معتدل، والسير بالاقتصاد نحو التوظيف الكامل واستقرار الأسعار بشكل مستدام."