استئناف صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط إلى ما قبل الحرب بنسبة 98%! تقرير JPMorgan يكشف تراجع تداولات "نقص النفط" لكن التضخم في قطاع الطاقة يصعب اختفاؤه

أفادت تطبيق "Odealy للأخبار المالية الذكية" أن أحدث تقارير التحليل والتدفق الصادرة عن عملاق المال في وول ستريت "جي بي مورغان" تُظهر أنه بالرغم من استمرار مخاطر الشحن في مضيق هرمز ومضيق باب المندب، فقد تعافت كميات نقل النفط الخام في الشرق الأوسط تقريبًا إلى مستويات ما قبل الحرب.

في الآونة الأخيرة، عبّر المسؤولون الأمريكيون مرارًا عن زيادة تدفق النفط الخام عبر مضيق هرمز، بالرغم من تقديرات المستثمرين الأكثر تحفظًا. في وقت سابق من هذا الشهر، قال وزير الخزانة الأمريكي بيسينت (Scott Bessent) إن حوالي 17 مليون برميل من النفط تمر يوميًا، بينما يرى الرئيس التنفيذي لشركة TotalEnergies SE باتريك بويان (Patrick Pouyanne) أن هناك تدفق يومي يبلغ 10 ملايين برميل من النفط الخام والمنتجات.

بالرغم من أن صادرات النفط في الشرق الأوسط تظهر مرونة تفوق التوقعات، إلا أن سلسلة الإمدادات للطاقة بما في ذلك المنتجات النفطية لم تعد بعد إلى وضعها الطبيعي. وبحسب حسابات جي بي مورغان في 29 سبتمبر، فقد ارتفعت كميات تصدير النفط الخام في الشرق الأوسط إلى 17.5 مليون برميل/يوم، أي ما يعادل 98% من مستوى ما قبل الحرب؛ في حين أن كميات شحن المنتجات مثل الديزل والبنزين لم تتعاف إلا بنسبة 58% من مستويات ما قبل الحرب، وبلغ إجمالي شحن النفط الخام والمنتجات النفطية مستوى 89% من توقعات عام 2025.

شرايين التصدير تعود للحياة! جي بي مورغان: نقل نفط الشرق الأوسط بلغ 98% من مستواه قبل الحرب

قال فريق المحللين في جي بي مورغان، ومن بينهم نتاشا كانيفا، في تقرير صدر في 29 سبتمبر: "الشريان الرئيسي لصادرات النفط في الشرق الأوسط يعود إلى التدفق مجددًا." وأكدوا أن هذا "تعاف ملحوظ" لمنطقة لا تزال تعيش حالة حرب، حتى وإن لم يكن هذا التعافي متوازنًا بشكل كامل.

وذكرت جي بي مورغان أن شحنات النفط الخام ارتفعت إلى 17.5 مليون برميل يوميًا، أي ما يعادل 98% من المستوى قبل الحرب؛ أما المنتجات المكررة مثل الديزل والبنزين فبلغت 3 ملايين برميل يوميًا، أي 58% من مستوى ما قبل الحرب. وبحسب بيانات متوسط الأيام العشرة الأخيرة، فإن إجمالي الشحنات يبلغ نحو 89% من مستوى عام 2025.

مع دخول الصراع الأمريكي-الإيراني شهره الثامن، تراقب أسواق النفط العالمية عن كثب كميات النفط الخام والمنتجات النفطية التي يتم تصديرها من المنطقة. بالإضافة إلى البضائع المنقولة عبر مضيق هرمز، استعادت السعودية بنجاح نحو نصف طاقتها على خط الأنابيب الشرقي-الغربي. وقد تضرر هذا الخط الذي يعبر السعودية ويضخ النفط إلى موانئها على البحر الأحمر في وقت سابق من هذا الشهر.

وأشار المحللون إلى أن حجم شحن النفط عبر مضيق هرمز "تعافى تقريبًا إلى مستوى نهاية يونيو البالغ قرابة 13 مليون برميل يوميًا، مدعومًا بشكل رئيسي من السعودية". "لكن لا يجب أن يُفسر ارتفاع معدلات المرور على أنه تحسن في الأوضاع الأمنية—بل يُظهر قدرة القطاع على العمل في ظل بيئة المخاطر المستمرة."

يربط مضيق هرمز الخليج الفارسي بالأسواق العالمية. ومع إعلان إيران امتلاكها السيطرة على هذا المضيق، شهدت المياه المحيطة هجمات متكررة على السفن في الأشهر القليلة الماضية. وترفض الولايات المتحدة هذا الادعاء، وفيما تفرض حصارًا على الموانئ الإيرانية، تساعد في الوقت ذاته السفن الأخرى الخاصة بالدول لعبور المضيق.

وتُظهر حسابات جي بي مورغان أن صادرات النفط الخام الشرق أوسطية بلغت 17.5 مليون برميل/يوم، أي 98% من مستوى ما قبل الحرب؛ أما المنتجات المكررة مثل الديزل والبنزين فقد تعافت بنسبة 58% فقط من مستويات ما قبل الحرب، وبلغ إجمالي الشحنات من النفط الخام والمنتجات النفطية 89% من مستوى عام 2025. تؤكد هذه البيانات الحديثة حدوث تغير في سوق النفط: ارتفاع حركة المرور من مضيق هرمز واستئناف البدائل السعودية يقلل من ضغط نقص النفط الخام، إلا أن إمدادات المنتجات النفطية وتكاليف النقل وأمان التسليم لا تزال تعاني فجوات واضحة. "القدرة على نقل النفط" و"القدرة على التسليم المستدام والآمن ومنخفض التكلفة" ما تزال حالتين مختلفتين للإمدادات.

تقوم أسعار النفط بتسعير هذا الانقسام أيضًا. في تمام الساعة 9:30 صباحًا بتوقيت بكين في 30 سبتمبر، ارتفعت عقود خام برنت الآجلة القريبة بنسبة 1.11% إلى 103.73 دولار/برميل بعد انخفاض سابق يوم الثلاثاء؛ وبحسب المقارنة مع أقرب العقود الآجلة في كل فترة، فقد ارتفع السعر عن 27 فبراير (آخر يوم تداول قبل الحرب) البالغ 72.48 دولار بحوالي 43.1%. ومع ذلك، هناك فرق واضح بين قيمة عقد نوفمبر الذي أوشك على الانتهاء وعقد ديسمبر الأكثر نشاطًا، حيث بلغ سعر التسوية للأخير في 29 سبتمبر 96.16 دولار. ارتفاع الأسعار القريبة يعكس استمرار التوتر في التسليم الفوري.

لم تحقق الإنجازات الدبلوماسية حتى الآن ما يكفي للقضاء على جزء من علاوة المخاطر هذه. في 29 سبتمبر، أعلنت قطر أنها تواصل لعب دور الوسيط الدبلوماسي في دفع الولايات المتحدة وإيران لإيجاد أرضية مشتركة، وأن استعادة حرية الملاحة في مضيق هرمز هي محور التركيز؛ فيما نفى ترامب أنه اقترح تخفيف العقوبات وتحرير أموال إيران مقابل تنازلات في الملف النووي. لا تزال المفاوضات جارية، لكنها لم تتوصل بعد إلى ترتيبات تضمن تطبيع الملاحة التجارية طويل الأجل، مما يعني استمرار تأثير تعافي الإمدادات ومخاطر التصعيد على أسعار النفط في الوقت نفسه.

خط أنابيب واحد، مضيقان—سوق النفط لا يزال يدفع "علاوة التأكيد على التسليم"

أعاد إصلاح خط الأنابيب السعودي الشرقي-الغربي فتح قناة تصدير مهمة للنفط الخام، ولكن يجب التمييز بين سعة ضخ الأنابيب، وكميات التدفق الفعلية، وحجم الشحن في الموانئ. ووفقًا لبيانات أوردتها رويترز في 29 سبتمبر، فإن سعة الخط تبلغ 7 ملايين برميل/يوم، بينما بلغت كمية التدفق الفعلي قبل الهجوم حوالي 5.5 مليون برميل/يوم؛ وبعد إعادة التشغيل، تشير تقديرات المطلعين على الصناعة وKpler إلى التدفق الحالي بنحو 2 مليون و2.65 مليون برميل/يوم على التوالي.

وتتوقع Kpler أن يرتفع التدفق في الأيام المقبلة إلى 3-4 ملايين برميل/يوم، وقد يستغرق الأمر نحو شهر للعودة إلى مستويات ما قبل الهجوم. كما استأنف ميناء ينبع عمليات الشحن. وبالتالي، فإن استئناف تشغيل الخط يعني استعادة الطاقة الاستيعابية للنقل، ولا يعني بالضرورة استعادة السعة الكاملة البالغة 7 ملايين برميل/يوم، وبالطبع لا يعني قدرات إنتاج نفط إضافية جديدة.

من الناحية الجغرافية، ينقل خط الأنابيب النفط الخام إلى ينبع على ساحل البحر الأحمر، مما يساعد السعودية على تجنب مضيق هرمز؛ وبعد الشحن من الميناء، تتجه البضائع شمالًا عبر قناة السويس أو خط SUMED إلى البحر الأبيض المتوسط، أو جنوبًا حيث تمر عادة عبر مضيق باب المندب إلى آسيا. تجاوز مضيق هرمز لا يعني تجاوز جميع مخاطر النقل البحري الكبرى ومخاطر الشحن طويلة المدى. ووفقًا للتحذيرات الحالية لإدارة البحرية الأمريكية، لا تزال تهديدات الحوثيين لسفن الشحن في البحر الأحمر ومضيق باب المندب قائمة، وتواجه السفن المرتبطة بالسعودية مخاطر أعلى.

وقد تحولت هذه المخاطر بالفعل إلى كلفة حقيقية. وكانت وسائل إعلام قد نقلت في 24 سبتمبر عن مصادر في القطاع أن عرض التأمين ضد الحرب لناقلات النفط المرتبطة بالسعودية المتوقفة في ينبع ارتفع إلى نحو 3% من قيمة السفينة، مقارنة بأقل من 1% في أوائل يوليو؛ علما بأن نظام التسعير هذا يخص العروض التأمينية وليس معدلًا موحدًا للصفقات النهائية لجميع السفن. ومع ذلك، يمكن اشتقاق إطار للملاحظة الاستثمارية: سوق عقود النفط/البترول الآجلة بدأ ينتقل من تداول "كمية النقص"، إلى تداول موثوقية توصيل هذه الكميات. استئناف تدفق النفط الخام يساعد في خفض علاوة النقص، لكن بطء تعافي شحن المنتجات النفطية وارتفاع تكاليف التأمين والنقل قد يؤدي إلى تأخير تراجع التضخم النهائي للطاقة.