سهم Snap(SNAP.US) يهبط إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر: انتقادات لـ SPECS، Meta تشن هجومًا بسلسلة منتجات منخفضة السعر، وإيلون ماسك يستعرض نمو Grok Bot مما يزيد من حالة FOMO للذكاء الاصطناعي

أفادت "اقتصاديات ذكية" APP بأن سهم Snap (SNAP.US) أغلق يوم الأربعاء على انخفاض يقارب 6%، مسجلاً أدنى سعر إغلاق منذ أكثر من شهر، ولثاني جلسة تداول على التوالي من التراجع. بلغ إجمالي الانخفاض الأسبوعي في سعر السهم ما يقارب 5%، ومن المرجح أن يغلق الأسبوع على انخفاض للأسبوع الثاني توالياً. كما تحول شعور المستثمرين الأفراد في مؤشر المزاج على Stocktwits نحو التشاؤم.

ولم تكن الشرارة وراء موجة البيع الحالية نابعة من نتائج تقارير الأرباح أو الضوابط التنظيمية، بل جاءت من ترويج الرئيس التنفيذي، إيفان شبيغل (Evan Spiegel)، لنظارات SPECS AR عبر وسائل التواصل الاجتماعي. يوم الثلاثاء، شارك شبيغل تجربته المبكرة مع منتج SPECS، وأشار إلى أن الشركة توسع مجتمع المطورين في الجامعات. ومع ذلك، انجرف قسم التعليقات بسرعة بعيداً عن المنتج نفسه — حيث سأل بعض المستخدمين شبيغل مباشرة متى سيزيد من حيازته لأسهم الشركة، وسأله آخرون: "هل ستشتريها بنفسك الآن؟"، فيما توقع مستخدم آخر أن تصبح SPECS واحدة من "أكبر إخفاقات التكنولوجيا في التاريخ".

ليس من الصعب فهم استياء المستثمرين. يُذكر أن سعر SPECS يبلغ 2195 دولاراً، ويتطلب الحجز المسبق تأميناً قابلاً للاسترداد قدره 200 دولار، ومن المتوقع أن يبدأ الشحن في الخريف هذا في الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا. توفر النظارات زاوية رؤية تبلغ 51 درجة ومدة استخدام تصل إلى أربع ساعات، فيما يمكن لعلبة الشحن المصاحبة أن تمدد وقت الاستخدام حتى 20 ساعة. وقد أطلقت Snap لاحقاً حزمة Connected Case بسعر 2395 دولاراً، والتي تضيف خاصية الاتصال الخلوي، وأعلنت عن شراكات تجارية مع شركات مثل Nvidia (NVDA.US)، Salesforce (CRM.US) وأمازون (AMZN.US) AWS. من المقرر أن تبدأ العروض الحية للمنتج في لوس أنجلوس في 1 أكتوبر. بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركة على تطوير SPECS Intelligence—مساعد ذكاء اصطناعي يتكامل بين النظارات، وiPhone وMac. في الوقت الحالي، يتوافر عرض محدود لنظام iOS بينما لا تزال خدمة Mac في مرحلة الدعوة فقط.

المشكلة تكمن في أن الجمهور الأساسي لشركة Snap—وهم الشباب والمراهقون—يكاد يكون من المستحيل أن يدفعوا أكثر من ألفي دولار لنظارة. وقد أكد وول ستريت هذا التناقض البنيوي مراراً منذ إطلاق SPECS في يونيو.

أبقى المحلل Rohit Kulkarni من Roth Capital Partners في ذلك الحين على تقييم Snap "محايد" وسعر مستهدف 7 دولارات للسهم، وأشار بصراحة إلى أن "التوزيع سيركز على المطورين والمستهلكين المحترفين والمستخدمين الأثرياء الأوائل، دون أي فعالية تآزرية تقريباً مع قاعدة المستخدمين الشباب والحساسين للسعر في Snapchat". الإدارة الداخلية تعتبر أن بيع 100,000 وحدة هو هدف "اندفاعي"، ووفقاً لهذه الحسابات تبلغ الإيرادات حوالي 220 مليون دولار، ما يساهم بنسبة 1% فقط في توقعات الإيرادات المُجمعة لعام 2026 تقريباً.

وقد عبّر المحلل Nick Jones من بنك BNP Paribas عن مخاوف مشابهة، إذ يعتقد أن التسعير ومتطلبات الاستثمار المستمر سيحدان من تأثير المنتج على المدى القريب. وأشار إلى أن SPECS وإن كانت أقل سعراً من Vision Pro من Apple (AAPL.US)، الذي يبدأ بسعر 3499 دولاراً، إلا أن سعرها أعلى بكثير مقارنةً بخط منتجات Meta (META.US) الذي يبدأ بحوالي 250 دولاراً.

Meta تُحاصر السوق بمصفوفة تسعير شاملة

بعد ساعات قليلة من ترويج شبيغل لـSPECS، كشفت Meta في مؤتمر Connect عن مجموعة كاملة من النظارات الذكية بتسعيرات متفاوتة، مما شكل ضغطاً مباشراً على استراتيجية التسعير الخاصة بـSPECS.

وتفصيلياً، يبدأ سعر نظارات Meta Adventurer من 249 دولاراً، وتباع اعتباراً من 23 أكتوبر؛ ونظارات Ray-Ban Meta Audio بدون كاميرا بسعر يبدأ من 349 دولاراً وتباع اعتباراً من 13 أكتوبر؛ أما Ray-Ban Meta Gen 3 المجهزة بكاميرا فسعرها يبدأ من 449 دولاراً ومتاحة للشراء. قالت Meta إن مجموعة نظاراتها ستتضمن أكثر من 100 طراز بحلول نهاية العام. كما عرضت Meta أيضاً نظارات VR بسعر 1299 دولاراً متجهة للربيع 2027— وهذا المنتج يستخدم وحدة حسابية خارجية، ويسلك نهجاً تقنياً مغايراً تماماً لتصميم SPECS المستقل، ولا يمكن مقارنتهما مباشرة. أما نسخة Audio بسعر 349 دولاراً فلا تملك وظائف عرض مرئي مطلقاً، ما يميزها جوهرياً عن SPECS.

وبغض النظر عن اختلاف الأشكال، فإن هيمنة Meta في مضمار النظارات الذكية لا جدال فيها. أظهرت بيانات Counterpoint Research أن أحجام شحن نظارات AI عالمياً ارتفعت بنسبة 263% على أساس سنوي في النصف الأول من 2026، وكانت نسبة 96% من الشحنات من نصيب نظارات AI بلا شاشة، وبلغ نصيب Meta من هذه الشحنات 94%، فيما نمت الشحنات بنسبة 260% سنوياً وبنسبة 22% فصلياً. يعكس هذا الحجم ميزة Meta في التفاوض مع سلسلة التوريد، وتوزيع القنوات والتوعية بالعلامة التجارية، وهي مميزات يصعب زعزعتها في المدى القريب.

وهكذا، أصبحت وضعية Snap أكثر دقة: فقد اختارت مساراً أكثر جرأة تقنياً وأكثر تكلفة سعرياً، وحاولت انتزاع مكان ريادي في مجال "الواقع المعزز الحقيقي" قبل أن يسيطر عليه Meta. لكن استجابة السوق حالياً—أن المستثمرين لا يرون دعماً مبيعاتيّاً قوياً على المدى القريب، ولا مسار ربحية واضح. في أبريل 2026، أعلنت Snap عن تقليص 1000 وظيفة (16% من موظفيها حول العالم)، وهدفت إلى تقليص التكاليف التشغيلية السنوية بأكثر من 500 مليون دولار ابتداءً من النصف الثاني من العام، وإعادة استثمار الموارد في مجالات الذكاء الاصطناعي ونمو المستخدمين. في الربع الثاني، ارتفعت الإيرادات بنسبة 19% سنوياً لتصل إلى 1.599 مليار دولار، وتقلصت الخسائر الصافية من 263 مليون دولار إلى 164 مليون دولار، وقفزت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء من 41 مليون دولار إلى 250 مليون دولار. ورغم تحسن الأساسيات، إلا أن الاستثمارات المستمرة المطلوبة لـSPECS ودورة AR الطويلة للتحول من "أداة للمطورين" إلى "منتج استهلاكي عام"، كلها تختبر صبر المستثمرين.

بيانات مستخدمي Grok Bot وتحول سردية الذكاء الاصطناعي

في نفس اليوم، زاد خبر آخر بشكل غير مباشر من تدقيق السوق حول Snap. فقد شارك ماسك على منصة X بيانات نمو مستخدمي Grok Bot التابع لـSpaceXAI: حتى الأسبوع الذي انتهى في 14 سبتمبر، بلغ عدد المستخدمين النشطين أسبوعياً 418,000 مستخدم، بنمو 24% خلال أسبوع واحد.

انطلق Grok Bot في منتصف أغسطس، ويستهدف كونه "موظفاً رقمياً مستقلاً"، وليس AI محادثة تقليدية. بإمكانه إدارة البريد الإلكتروني، وتحديث قواعد البيانات، ومعالجة الفواتير، وتنظيم الجداول الزمنية وتقديم تقارير الأعطال البرمجية ضمن سير العمل المؤسسي. تطرح SpaceXAI هذا المنتج في خطط اشتراك AI متعددة المستويات للمؤسسات، كما توفر تطبيقاً مستقلاً له. تقدم النسخة الجماعية بسعر 120 دولاراً شهرياً لكل مقعد، فيما تبلغ النسخة الفردية 200 دولار شهرياً، مما يجعله منافساً سعرياً في سوق الذكاء الاصطناعي المؤسسي.

اللافت أن تطبيق Grok Bot في خدمة العملاء المؤسسية أظهر نتائج أولية إيجابية—حيث تقول SpaceXAI إن فريق خدمة العملاء تعامل مع عدد تذاكر أكبر بنسبة 175% بدون زيادة عدد الموظفين، وتراوحت كلفة حل بعض الطلبات بين 0.20 إلى 0.30 دولار فقط. أطلقت الشركة كذلك نموذج Grok 4.7 الموجه لأغراض البرمجة والعمل المعرفي.

تكمن صلة هذا الخبر مع Snap في تحول انتباه السوق نحو ظاهرة AI FOMO—أي الخوف من تفويت الفرص بسبب عدم اللحاق بثورة الذكاء الاصطناعي. عندما يصف ماسك ارتفاع مستخدمي منتج ذكاء اصطناعي بالقول "لم نشهد إطلاقاً نمواً بهذه السرعة"، فإن تحمل المستثمرين لسرديات الأجهزة—خاصة تلك التي تتطلب استثمارات طويلة الأمد ومردوداً قصير الأجل غير مؤكد مثل نظارات AR—سيتراجع بالضرورة. سوق وكلاء الذكاء الاصطناعي يشهد طفرة وشيكة، وتقدّر شركة MarketsandMarkets أرقام 2026 السوقية العالمية بـ19.3 مليار دولار، على أن تبلغ 205.88 مليار دولار في 2033، بمعدل نمو سنوي مركب 40.2%. وتسهم Muse AI من Meta، وAgent من OpenAI، وClaude Cowork من Anthropic وGrok Bot من SpaceXAI في إشعال المنافسة في هذا المسار.

تتوافق استراتيجية SPECS Intelligence من Snap مع هذا الاتجاه، لكنها متأخرة بشكل ملحوظ من حيث التقدم. العرض على iOS لا يزال محدوداً، وخدمة Mac تقتصر على النظام بالدعوة فقط، ولا تزال الشركة بعيدة عن المشاركة الحقيقية في المنافسة على مستوى وكلاء الذكاء الاصطناعي.