ذكرت المؤسسات المالية أن سعر الذهب سيصل إلى 4750 دولار في الربع الرابع و5250 دولار في الربع الثالث من العام القادم، كما ستشهد أسعار النحاس فترة طويلة من الأرباح المستمرة.

إيخوان نت 21 سبتمبر — تُظهر أحدث استراتيجيات إعادة توزيع الأصول لبنك Société Générale الفرنسي أنه سيواصل زيادة تخصيص الأسهم والسلع في الربع الرابع مع تقليل حيازات السندات الحكومية، مؤكدًا نظرته الإيجابية تجاه الذهب والنحاس. وبدعم من التشتت الجغرافي، وضعف الثقة في الدولار الأمريكي، واستمرار البنوك المركزية في شراء الذهب، فإن هناك مساحة صعود كافية لسعر الذهب، حيث وضعت المؤسسة هدفًا أقصى بقيمة 5250 دولارًا للأونصة. وفي الوقت ذاته، يؤدي بناء الذكاء الاصطناعي إلى تحفيز الطلب على النحاس وسط نقص طويل الأمد في العرض، مما يدعم التوقعات باستمرار صعود سعر النحاس. بالإضافة إلى ذلك، تبرز مخاطر دفع الفائدة على الديون الأمريكية، ما يقلل من قيمة تخصيص السندات السيادية ويعزز أصول السلع.

تواصل العديد من البنوك المركزية حول العالم عملية رفع أسعار الفائدة، وقد بدأت بالفعل دورة تشديد نقدي جديدة.

يشير فريق البحوث في بنك Société Générale أنه حتى مع استمرار تشديد السياسات النقدية، فإنه من الصعب كبح الضغوط التضخمية سريعًا، مما يمنح قيمة قوية لتخصيص الذهب في المحافظ الاستثمارية. نشر البنك

، وتوفر هذه الاستراتيجية مرجعية جديدة لمستثمري الأصول الكبرى في الوقت الحالي.

إعادة التوازن للأصول الرئيسية: زيادة تخصيص الأصول ذات العائد، وخفض حيازة السندات الحكومية

أوضح بنك Société Générale أنه في توزيع الأصول للربع الرابع، سيظل تخصيص الذهب والسلع بشكل عام عند 10% لكل منهما، دون تغيير عن الربع الثالث. وقد ارتفعت نسبة الأصول ذات العائد من 55% إلى 58%، في حين تم خفض حيازة السندات الحكومية العالمية من 15% إلى 12%، مع الإبقاء على تخصيص 5% لسندات الحماية من التضخم و5% لسندات الشركات.

قال محللو البنك في التقرير: "حتى الآن في عام 2026، كان هناك تباين واضح في أداء الأصول، حيث أبلت الأسهم والسلع بلاءً حسنًا بينما ظل سوق السندات تحت الضغط المستمر. محفظتنا SGMAP التي تركز على الأسهم والسلع حققت نتائج ممتازة في هذا السياق. وبالنظر إلى المستقبل، تظل السلع أصولاً لا غنى عنها لمواجهة مخاطر الجغرافيا والمناخ. ”

تداخل العديد من الأسباب يدعم استمرار صعود الذهب

يحافظ الذهب على مكانته البارزة في المحافظ متعددة الأصول. ويرى بنك Société Générale أن تجارة الأصول ذات العملات المنخفضة القيمة تعود تدريجيًا.

قال محللو البنك: "تواصل البنوك المركزية حول العالم شراء الذهب، مع تقليل حيازتها من السندات الأمريكية. كما أن التشتت في الوضع الجغرافي وتزايد المخاوف بشأن الاستدامة المالية والنقدية يولد طلبًا كبيرًا على الأصول الاحتياطية البديلة."

إلى جانب الدعم الهيكلي الناتج عن الاستمرار في شراء البنوك المركزية للذهب، فإن الفوائد الدورية تتراكب تدريجيًا. ويتوقع البنك أن تراجع أسعار الفائدة الحقيقية في النصف الثاني من الدورة سيقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول عديمة العائد كالذهب، بينما يساهم ضعف الدولار وتدفق رؤوس الأموال مجددًا إلى صناديق etf في دعم سعر الذهب. ارتفعت حيازات صناديق etf العالمية من الذهب إلى ما يقارب 3000 طن، ما يدل على انتعاش الشهية الاستثمارية.

استنادًا إلى هذه الرؤى، رغم أن عوائد السندات الأمريكية ما زالت أقل من 5% وهو ما يعد وفقًا للمنطق التقليدي أمرًا سلبيًا لسعر الذهب، إلا أن الزيادات الحالية في أسعار الفائدة تعكس بالفعل مخاوف السوق بشأن استدامة الدين السيادي.

توازن متضيق بين العرض والطلب للنحاس، وإطلاق قدرات جديدة بعيد المنال

يحظى النحاس كذلك بتوقعات إيجابية من البنك. ويرى المحللون أن التوسع الهائل في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي سيحفز الطلب طويل الأمد على النحاس كأحد المعادن الصناعية الرئيسية، في حين أن المعروض لا يمكنه مواكبة هذا النمو. من المتوقع أن تنخفض إنتاجية مناجم النحاس في النصف الأول من 2026 بنسبة 1.1% على أساس سنوي، وقد يشهد هذا العام أول انكماش سنوي في الإنتاج منذ عام 2017. وتكمن المشكلة الأعمق في الاستثمارات المنخفضة في القطاع خلال العقد الماضي وقلة المشاريع الجديدة. ورغم أن ارتفاع الأسعار قد يحفز على زيادة الإنتاج، إلا أن دخول طاقات إنتاجية جديدة مؤثرة أمر صعب قبل عام 2030.

وتظهر التوقعات السعرية،

مخاوف مستمرة بشأن الديون الأمريكية، وفوائد السداد تشكل خطرًا جديدًا

حذر التقرير أيضًا من مخاطر الديون الأمريكية. ففي الوقت الراهن لا تقتصر المخاطر على العجز المالي الأساسي فحسب، بل تزداد ضغوط الإنفاق على الفوائد أيضًا بوضوح. ووفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس، فرغم أن العجز المالي الأساسي أقل من الذروة السابقة للأزمات، إلا أن الإنفاق على الفوائد سيستمر في الارتفاع حتى تصل نسبته من الناتج المحلي الإجمالي إلى ما يقارب 5% بحلول منتصف ثلاثينيات هذا القرن، وسيظل العجز المالي الإجمالي أعلى من 6% من الناتج المحلي الإجمالي لفترة طويلة.

يحلل فريق أسعار الفائدة في البنك،

الخلاصة

الرسم البياني اليومي للذهب الفوري المصدر: إيخوان نت

توقيت شرق آسيا 21 سبتمبر الساعة 10:42، سعر الذهب الفوري يبلغ 4366.11 دولار للأونصة