باركليز: من المتوقع أن يؤدي تباطؤ بنك إنجلترا في تقليص الميزانية إلى تخفيف الضغوط على سوق إعادة الشراء والسندات الحكومية البريطانية

أفاد تطبيق جتون فاينانسAPP أن بنك إنجلترا أبقى، كما كان متوقعًا، سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% دون تغيير يوم الخميس، لكنه حذر في الوقت نفسه من أنه قد يحتاج إلى رفع الفائدة إذا أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى زيادة ضغوط التضخم. وفي الوقت نفسه، قام بنك إنجلترا بتعديل كبير في خطة التشديد الكمي (QT) الخاصة به، حيث أعلن عن التخلي عن بيع السندات الحكومية طويلة الأجل، ويعتزم تقليص محفظة ديونه البالغة 488 مليار جنيه إسترليني (حوالي 650 مليار دولار) تدريجيًا قبل عام 2034.

وبحسب المقترحات التي لم تُعتمد نهائيًا بعد، سيحتفظ بنك إنجلترا بسندات حكومية بقيمة 120 مليار جنيه إسترليني تستحق في عام 2049 أو بعده، وستتم مطابقتها مع إصدارات النقد المستقبلية. وهناك أيضاً سندات حكومية بقيمة 222 مليار جنيه إسترليني تستحق قبل عام 2035 ستنتهي مدتها بشكل طبيعي، فيما سيتم بيع السندات المتبقية البالغة 146 مليار جنيه إسترليني التي تستحق بين عامي 2035 و2049 بمعدل 20 مليار جنيه إسترليني سنويًا، وربما يتم بيعها مباشرة إلى الحكومة عبر مكتب إدارة الديون (DMO). سيتم تعليق جميع المزادات المخططة للتشديد الكمي QT حتى أبريل من العام المقبل، لإتاحة الوقت لتحديد شروط البيع لـDMO. وتهدف هذه الخطوة إلى تجنب التنافس مع إصدار السندات الحكومية، مما يخفف من الضغط قصير الأجل على عوائد السندات البريطانية.

قال استراتيجيون في Barclays إن خطة بنك إنجلترا لإبطاء وتيرة بيع السندات ستخفف من الضغوط على عمليات الريبو، كما ستدعم السندات البريطانية طويلة الأجل التي تعاني من ضغوط. وكتب الاستراتيجي Moyeen Islam في تقرير أن هذه الخطوة "توفر بيئة مواتية للغاية لفرق السندات البريطانية طويلة الأجل وللنهاية الطويلة لمنحنى العائد، لأن السوق يشهد بالفعل نقصًا حقيقيًا في المعروض من السندات، ومن غير المرجح أن يتم تعويض هذا النقص في المستقبل المنظور." كما أن بنك إنجلترا "خفف فعليًا بعض الضغط التشغيلي عن عمليات الريبو الخاصة به."

تستخدم أداة الريبو قصيرة الأجل لبنك إنجلترا السندات الحكومية البريطانية كضمان لتوفير السيولة بالجنيه الإسترليني للسوق. وقد نمت حجم هذه العمليات في السابق بشكل أسرع من وتيرة سحب الاحتياطيات من خلال أداة شراء الأصول، التي تحتفظ بالسندات التي اشتراها بنك إنجلترا خلال برنامج التيسير الكمي.

التشديد الكمي النشط (QT) يدفع إلى زيادة استخدام عمليات الريبو قصيرة الأجل

يُفترض أن يؤدي تباطؤ بنك إنجلترا في تقليص حجم الميزانية العمومية إلى نمو تدريجي أكثر في كل من عمليات الريبو قصيرة وطويلة الأجل، مما يمنح بنك إنجلترا سيطرة أكبر على عملية تقارب النظام المصرفي مع مستوى الاحتياطيات المتوازن.

في الوقت نفسه، قد تصبح بعض السندات الحكومية البريطانية أكثر ندرة. ووفقًا لحسابات Barclays، لا يزال لدى بنك إنجلترا ضمن محفظته التاريخية 7 سندات تستحق بين عامي 2029 و2034، حيث يُحتفظ بـ 30% إلى 50% من الرصيد القائم للجُزء الأكبر من هذه السندات عبر أداة شراء الأصول. ونظرًا لقلة الإمدادات الجديدة، قد يتناقص عدد السندات المتاحة للتداول أو الإقراض بمرور الوقت، مما يزيد من سعرها النسبي في سوق الريبو ويؤدي الى زيادة الطلب عليها.

بعض السندات الحكومية ذات الآجال الأطول التي تحتفظ بها أداة شراء الأصول، قد تصبح مرشحة لبرنامج المزادات الخاص بـDMO. يهدف البرنامج إلى معالجة الاختلالات في السوق من خلال بيع سندات غير معيارية والاستفادة من العوائد المنخفضة. وذكر Moyeen Islam أن هذا النظام الجديد ما زال به بعض "المسائل التفصيلية" التي تحتاج إلى معالجة، منها كيف سيتصرف DMO في السندات الحكومية البريطانية التي يتلقاها. وقال إن محضر اجتماع سبتمبر "أشار بشكل ضمني إلى قيام لجنة السياسة النقدية (MPC) بمناقشة قدرة DMO على إلغاء السندات، لكن هذا الأمر يتطلب التشاور مع السوق قبل التنفيذ."