الحكمة في الأسواق المالية: وول ستريت يحذر بأن "جنون التداول" يفقد زخمه

مديرو المصارف الكبرى في وول ستريت يطلقون إشارات تحذير جماعية: موجة النشاط التجاري التي دفعت أرباح الربع الثاني لتسجيل أرقامًا قياسية تشهد تباطؤًا، وزخم النمو الكبير في أعمال السوق قد لا يدوم.

هذا الأسبوع، خفض المديرون التنفيذيون في المصارف الأمريكية الكبرى توقعاتهم خلال مؤتمر صناعي. كان الرئيس التنفيذي لـ Bank of America، Brian Moynihan، أول من أدلى بتصريح، متوقعًا أن تظل إيرادات المبيعات والتداول للربع الثالث "ثابتة"، وبعد الإعلان تراجعت أسهم Bank of America بنسبة 5% في اليوم نفسه، مما دفع أسهم نظرائها للانخفاض أيضًا. وعلى الرغم من أن JPMorgan وCitigroup قدما توقعات متفائلة نسبيًا، إلا أن وتيرة النمو تباطأت بوضوح مقارنة بالطفرة في الربع الثاني.

تشير هذه التصريحات إلى نقطة تحول في دورة ازدهار أعمال التداول في وول ستريت، ويتعين على المستثمرين الذين راهنوا على استمرار استفادة أسهم المصارف من تقلبات السوق إعادة تقييم مراكزهم ذات الصلة.

الربع الثاني: ربع "استثنائي" بشكل غير معتاد

في الربع الثاني من هذا العام، حققت أعمال التداول في وول ستريت أداءً تاريخيًا. قفزت إيرادات تداول الأسهم لدى JPMorgan وGoldman Sachs وCitigroup وBank of America مجتمعين بنسبة 72% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 19.3 مليار دولار أمريكي.

يقف خلف هذه الطفرة عدة عوامل تفاعلت معًا: حماس المستثمرين تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي، موجة المضاربة في قطاع أشباه الموصلات الآسيوية، والتقلبات الحادة في سوق الأسهم الناتجة عن الاكتتاب العام الضخم لـ SpaceX، مما أوجد مستوى غير مسبوق من النشاط في التداول.

علق Daniel Simkowitz، الرئيس المشارك في Morgan Stanley، قائلًا: "كان أداء السوق في الربع الثاني هذا العام ممتازًا للغاية، ويمكن القول إن الربع الثالث لن يكون نسخة مكررة من الربع الثاني."

الربع الثالث: تفاوت في وتيرة النمو، لكن التباطؤ هو السمة الغالبة

على الرغم من وجود تباين في توقعات البنوك حيال الربع الثالث، فإن التباطؤ في وتيرة النمو يعد محل إجماع.

يتوقع Doug Petno، الرئيس المشارك في JPMorgan، بعد تحقيق أرباع قياسية، حدوث "تراجع موسمي على أساس ربع سنوي" في إيرادات السوق، إلا أن البنك ما زال يتوقع نمو إيرادات التداول في الربع الثالث بنسبة "عشرات النقاط المئوية" على أساس سنوي. بينما تتوقع Citigroup أن يحقق قسم الأسواق لديها نموًا بنسب مئوية متوسطة.

وفي المقابل، فإن توقع "الثبات" لدى Bank of America هو الأكثر تحفظًا. وأوضح Brian Moynihan أن نشاط التمويل في آسيا قد تباطأ بشكل واضح، وأن أعمال الوساطة الرئيسية في هذه المنطقة – أي خدمات الإقراض المقدمة لصناديق التحوط وشركات التداول ومكاتب العائلات – شهدت تراجعًا ملحوظًا.

أما الرئيس التنفيذي لـ Goldman Sachs، David Solomon، فقد صرح بأن نشاط الأسهم لدى البنك "لا يزال قويًا جدًا"، لكن إيرادات الدخل الثابت والعملات والسلع "ستضعف قليلًا". وخلال الأسبوع الماضي، انخفض سعر سهم Goldman Sachs بنحو 7%.

الطلب الهيكلي ما زال قائمًا، والمنطق بعيد المدى لم يتغير

على الرغم من الضغط على وتيرة النمو في المدى القصير، شدد كبار مسؤولي وول ستريت على أن الفرص الهيكلية طويلة الأجل في أعمال السوق لم تتقلص.

وأكد Petno من JPMorgan أن الطلب على أعمال الوساطة الرئيسية والتمويل الهيكلي "زاد بشكل ملحوظ"، ويرى أن هذا الاتجاه "سيستمر لفترة طويلة نسبيًا".

ومن منظور أكثر شمولًا، قال Solomon من Goldman Sachs حول آفاق السوق: "إذا كنت تؤمن أن القيمة السوقية للولايات المتحدة بل والعالم ستنمو مركبًا بوتيرة ما خلال العقد القادم، فإن فرصنا في توفير التمويل لعملائنا ستنمو بالمثل." وأقر أيضًا بأن النمو لن يكون خطيًّا.

من المقرر أن تعلن البنوك الكبرى في وول ستريت بيانات نتائج الربع الثالث المنتهي في نهاية سبتمبر الشهر المقبل، حينها سيتم اختبار الأداء الفعلي لأعمال التداول.