مع ارتفاع أسعار التنجستن عالميًا، سارعت شركة التعدين الأمريكية Almonty Industries (ALM.US) للاستحواذ على منجم التنجستن في رواندا لتخفيف حدة التوتر في الإمدادات

أفادت منصة الاقتصاد الذكي أن تطبيق المال الذكي قد علم أنه في ظل الارتفاع التاريخي في أسعار التنجستن عالمياً وتشديد القيود على التصدير من قبل الصين، توصلت شركة التعدين الأمريكية Almonty Industries (ALM.US) إلى اتفاقية تعاون مهمة مع حكومة رواندا. بموجب الاتفاقية الملزمة التي تم الكشف عنها في 14 سبتمبر، ستقدم رواندا امتيازات استكشاف ورخص معالجة مقابل حصولها على 25% من أسهم الشركة الفرعية المحلية لشركة Almonty، في حين تحتفظ Almonty بالـ 75% المتبقية من حقوق الملكية. لا تمثل هذه الصفقة خطوة رئيسية في استراتيجية التوسع العالمية لشركة Almonty فحسب، بل تعد أيضاً علامة بارزة في محاولة الغرب لبناء سلسلة إمداد للتنجستن "بدون الاعتماد على الصين" عبر الوصول بشكل منهجي إلى القارة الأفريقية لأول مرة.

هيكل الصفقة: نموذج الأصول الخفيفة عبر "الامتيازات+التراخيص" مقابل الحصص

تكمن براعة هذا التعاون في تصميمه الهيكلي؛ إذ لا تساهم حكومة رواندا بأموال نقدية، بل تقدم امتيازات الاستكشاف ورخص المعالجة لاستبدالها بنسبة 25% من أسهم الشركة المحلية. في المقابل، تتولى Almonty مسؤولية توفير التكنولوجيا والتشغيل ورأس المال. يتيح هذا النموذج لـ Almonty الوصول السريع للموارد دون الحاجة لاستثمارات ضخمة في عمليات الاستكشاف المبدئية.

الأمر الأكثر جدارة بالاهتمام هو مسار العمل البراغماتي "الاستحواذ أولاً، ثم بناء المصانع". تخطط Almonty لشراء خامات، مكثفات أولية ونفايات المناجم من المنتجين المحليين الحاصلين على تراخيص فاعلة في رواندا بدلاً من انتظار بناء مناجم جديدة خلال سنوات. ويمكن بيع هذه المواد أو تطويرها أو تصديرها بشكل فوري لتوفير سيولة نقدية سريعة للمشروع. في الوقت ذاته، سيقوم المشروع المشترك ببناء منشآت تجميع ومعالجة دائمة في رواندا، ونشر وحدات معالجة متنقلة في منطقة امتياز Shyorongi الحالية (نحو 32 كيلومتراً مربعاً) لمباشرة أنشطة الاستكشاف.

أكد لويس بلاك، الرئيس التنفيذي لشركة Almonty في مقابلة صحفية، أن الحكومة الأمريكية ساعدت في تسهيل هذا التعاون وقدمت الدعم السياسي، لكنها لم تُقدم تمويلاً مباشراً. وسيتم تصدير المنتجات لعملاء في الولايات المتحدة، أوروبا، اليابان وكوريا الجنوبية.

الدور الاستراتيجي لرواندا: الدولة الأفريقية الوحيدة بين أكبر عشرة منتجين للتنجستن عالمياً

تعد رواندا الدولة الأفريقية الوحيدة ضمن أكبر عشرة منتجين للتنجستن عالمياً، ما يمنحها قيمة استراتيجية تفوق وزنها في جهود الغرب لتنويع سلاسل التوريد. حالياً، تدير شركة Trinity Metals الكندية ومقرها فانكوفر، أكبر منجم للتنجستن في القارة الأفريقية وهو منجم Nyakabingo. ومنذ توقيع اتفاقية التوريد العام الماضي، صدّرت الشركة أكثر من 320 طناً من المركزات العالية النقاوة إلى مصنع معالجة في ولاية بنسلفانيا الأمريكية، وهو ما يمثل 20% من استهلاك الولايات المتحدة من مركزات التنجستن الأولية.

أحد التحديات المحورية في هذا التعاون بالنسبة لـAlmonty هو موثوقية سلسلة الإمداد. تعاني رواندا منذ فترة طويلة من اتهامات بتهريب التنجستن من الكونغو (كنشاسا) وبوروندي وتضفي عليه صفة "المنشأ الرواندي". وقد علق بلاك بوضوح وحزم: "بإمكان التجار التعامل مع القراصنة، أما نحن فنركز فقط على الإنتاج المحلي الحاصل على التراخيص". يبرز هذا التصريح الصعوبات التي يواجهها المشترون الغربيون في تحقيق التوازن بين "الصحة الجيوسياسية" و"الامتثال لسلسلة التوريد".

أساسيات سوق التنجستن: "نقص هيكلي" تضاعف عشر مرات خلال عشر سنوات

تأتي زيادة استثمار Almonty في أصول التنجستن في وقت يشهد فيه السوق صدمة إمداد غير مسبوقة. فقد ارتفعت أسعار كربونات التنجستن الأمونيومية (APT) القياسية عالمياً من حوالي 300 دولار/ وحدة طن قبل خمسة أعوام، إلى أكثر من 3,000 دولار/ وحدة طن، أي عشرة أضعاف. وتتراوح أسعار APT الأوروبية حالياً بين 2,900 و3,100 دولار/ وحدة طن، بينما يبلغ سعرها المحلي في الصين حوالى 59,5000 يوان/ طن، ليتسع الفارق بين الأسعار المحلية والعالمية إلى حوالي 2,000 دولار/ وحدة طن.

تواجه الإمدادات عدة قيود هيكلية؛ إذ تنتج الصين حوالي 80% من إجمالي التنجستن العالمي، لكنها تواجه من جهة تراجعاً في جودة الخام (انخفضت نسبة WO₃ في مقاطعة جيانغشي من 0.40% إلى أقل من 0.28%)، ومن جهة أخرى تشديد السياسات (من المتوقع أن تنخفض حصص الاستخراج لعام 2025 بنسبة 6.5%). واعتباراً من فبراير 2025، ستضيف الصين التنجستن إلى قائمة المعادن الاستراتيجية الخاضعة لقيود التصدير، ما سيؤدي إلى انخفاض ملحوظ في توفر APT وأكسيد التنجستن في الأسواق الغربية.

أما على صعيد الطلب، فيزدهر السوق بفعل محركات الذكاء الاصطناعي والدفاع. ويعد سداسي فلوريد التنجستن (WF₆) عنصراً أساسياً لصناعة رقائق الذاكرة ثلاثية الأبعاد وتقنية TSV في تصنيع شرائح HBM و3D NAND، حيث من المتوقع أن يرتفع الطلب العالمي عليه من 9,000 طن في 2025 إلى 15,000 طن في 2030، أي زيادة صافية في طلب التنجستن بمقدار 3,700 طن. وفي مجال مثاقب ألواح الدوائر المطبوعة (PCB)، ستزداد الحاجة مع ارتفاع عدد طبقات PCBs في خوادم الذكاء الاصطناعي من 12-16 طبقة تقليدياً إلى 24-40 طبقة، ما سيزيد استهلاك مثاقب التنجستن وسترتفع الحاجة الصافية خلال 2025-2030 بنحو 789 طناً.

أما العامل الحاسم فهو القيود التنظيمية الجديدة في قطاع الدفاع الأمريكي، والتي تدخل حيز التنفيذ في 1 يناير 2027. حينها سيحظر على سلسلة إمداد الدفاع الأمريكية استخدام "مواد تغطية" من التنجستن تم استخراجها أو إنتاجها أو معالجتها في "دول محل انتباه" (من بينها الصين وروسيا وكوريا الشمالية وإيران)، مع شرط التتبع الكامل حتى مستوى المناجم. يعني ذلك أن جزءاً كبيراً من المخزونات التجارية العالمية الحالية لن تفي بمتطلبات الدفاع الأمريكي، وسيجبر الصناعات العسكرية الغربية على فك الارتباط البنيوي مع الإمدادات الصينية للتنجستن.

قطاع التنجستن في سوق الأسهم الأمريكية: جني الأرباح وتراجع قصير المدى

على الرغم من أن اتفاق رواندا يشكل حافزاً نموذجياً للقطاع، فقد تراجع سهم التنجستن في السوق الأمريكية مؤخراً. في 14 سبتمبر، أغلق سهم Almonty Industries منخفضاً بنسبة 6.52% عند 15.49 دولاراً؛ في حين هبط سهم شركة American Tungsten بنسبة 5.33% إلى 1.42 دولار.

حدث هذا التصحيح عقب مكاسب قوية: فقد ارتفع سهم Almonty Industries بنحو 67% منذ بداية العام، مع زيادة تراكمية لمدة 12 شهراً تقارب 159%، وتراوح سعره خلال 52 أسبوعاً بين 4.45 و24.41 دولاراً. أما من الناحية الأساسية فالدعم لا يقل وضوحاً—فعند بدء منجم Sangdong في كوريا الجنوبية الإنتاج والمعالجة في يوليو، بلغت إيرادات الشركة للربع الثاني 43 مليون دولار كندي بزيادة سنوية قدرها 498%، وسجلت أرباحاً صافية بلغت 181.8 مليون دولار كندي مع سيولة نهائية بنحو 1.2 مليار دولار كندي، إضافة إلى موافقة على برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة تصل إلى 300 مليون دولار أمريكي. وقد أنهت الشركة إدراجها في بورصة تورنتو في 31 يوليو وأكملت خروجها من بورصة أستراليا في 1 سبتمبر، ليقتصر تداولها على ناسداك (ALM) وفرانكفورت.

أما بقية الشركات في القطاع فتتابع موضوع سلسلة الإمداد الاستراتيجية: فقد نشرت Guardian Metal Resources (GMTL.US) في يونيو دراسة ما قبل الجدوى لمشروع Pilot Mountain في نيفادا، بقيمة صافية بعد الضريبة 660.3 مليون دولار، إلى جانب استثمار 6.2 مليون دولار من الباب الثالث لقانون الإنتاج الدفاعي الأمريكي؛ بينما تواصل Fireweed Metals (OTCQX: FWEDF) تقدمها في تحديث دراسة جدوى مشروع Mactung في إقليم يوكون بكندا—وهو أكبر منجم تنجستن عالي الجودة عالمياً—مدعوماً أيضاً باستثمارات تصل إلى 22.5 مليون دولار كندي؛ فيما تستعد American Tungsten، مورد التحالف الأمريكي لقاعدة الصناعة الدفاعية (DIBC)، لإعادة تشغيل منجم IMA التاريخي في أيداهو، مستهدفة بيع أول شحنة من مركزات التنجستن قبل نهاية العام. ويركز السوق أيضاً على الجانب التنظيمي: إذ يشترط قانون تفويض الدفاع الوطني الأمريكي (NDAA) إلزام الشركات الدفاعية اعتباراً من يناير 2027 بإثبات الامتثال الكامل لسلاسل إمداد التنجستن، ما يعزز الطلب المحلي المستدام بغض النظر عن تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.