سندات الدين البريطانية لأجل 30 عامًا تصل إلى 5.82%! تكلفة الاقتراض في المملكة المتحدة ترتفع لأعلى مستوى منذ عام 1998، وضغوط الميزانية المالية تتزايد بشكل كبير

ارتفعت تكلفة الاقتراض طويل الأجل في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقارب ثلاثين عامًا، حيث تدفع موجة بيع السندات العالمية الضغوط مباشرة إلى المالية العامة البريطانية.

يوم الثلاثاء، أكمل مكتب إدارة الديون البريطاني (DMO) إصدار سندات حكومية بقيمة 4 مليارات جنيه إسترليني لأجل 30 عامًا، بمعدل عائد بلغ 5.82%، وهو أعلى معدل فائدة إصدار منذ تأسيس DMO في عام 1998. ولا يمثل هذا الرقم فقط وصول تكلفة الاقتراض طويلة الأجل في بريطانيا إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاثين عامًا، بل يزيد أيضًا من القيود التي ستواجه الميزانية المالية المقبلة.

صرّح مدير الصندوق Gordon Shannon أن صعود عوائد السندات البريطانية مرتبط مباشر بالوضع في الأسواق العالمية، لكنه أشار إلى أن "الارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض المحلية سيقلص بلا شك مساحة الحكومة لتقديم سياسات مالية في ميزانية الشهر المقبل".

في الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات البريطانية لمدة 10 سنوات إلى 5.2%، وهو الأعلى بين دول مجموعة السبع (G7). وفي خطاب ألقاه وزير المالية البريطاني John Healey يوم الاثنين، أقرّ بأن الإنفاق السنوي على فوائد الديون وصل إلى 110 مليار جنيه إسترليني، وهو أعلى من جميع قطاعات الإنفاق الحكومية الرئيسية باستثناء الصحة، ووعد بالاتزام بـ"الصدق" في مواجهة ضرورة ضبط الإنفاق في الميزانية.

إصدار يجتذب السوق، والعائد المرتفع يجذب المستثمرين

على الرغم من تقلبات السوق، إلا أن إصدار السندات هذا حظي بطلب نشط من المستثمرين. ووفقًا للمعلومات الأولية المرسلة للمستثمرين، فقد تجاوزت طلبات شراء هذا الإصدار بنظام السندات المجمعة 85 مليار جنيه إسترليني، أي أن تغطية الاكتتاب تجاوزت كثيرًا حجم الإصدار.

قال Stephen Jones، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Aegon Asset Management: "بالنسبة للبعض هو أمر مؤلم، ولآخرين هو فرصة. يرى المستثمرون أن العائد الذي تقدمه السندات البريطانية الآن أصبح جذاباً بما يكفي لزيادة الشراء."

كما صرحت Jessica Pulay، الرئيس التنفيذي لمكتب إدارة الديون، بأن الصفقة أُنجزت بسلاسة في ظل بيئة السوق المتقلبة، و"يؤكد ذلك مرة أخرى قوة وعمق سوق السندات البريطانية والدعم القوي من المشاركين في السوق لخطط التمويل".

يخطط مكتب إدارة الديون هذا العام لإصدار سندات حكومية بقيمة إجمالية تبلغ 250 مليار جنيه إسترليني لدعم خطة الإنفاق الحكومي.

موجة بيع السندات العالمية تساهم في التصعيد

ارتفاع تكلفة الاقتراض في المملكة المتحدة ليس حدثًا معزولًا، بل هو انعكاس للضغوط المستمرة في سوق السندات العالمية.

الدافع الأساسي لموجة بيع السندات العالمية الأخيرة هو الارتفاع الكبير في أسعار الطاقة عقب اندلاع الحرب الإيرانية—إذ اقترب سعر خام برنت مرة أخرى من 100 دولار للبرميل، مما شكّل تبريدًا حادًا لتوقعات خفض أسعار الفائدة من البنوك المركزية الرئيسية وألقى بظلاله على توقعات النمو الاقتصادي العالمي والتضخم.

كما سجلت معدلات الفائدة على السندات طويلة الأجل في اقتصادات أوروبية كبرى أخرى مستويات مرتفعة جديدة يوم الثلاثاء: فارتفع عائد سندات فرنسا لأجل 30 عامًا إلى 5.02%، وهو الأعلى منذ سبتمبر 2008؛ بينما بلغ عائد السندات الألمانية لنفس الأجل 3.86%، الأعلى منذ عام 2011.

بالنسبة لبريطانيا، تُظهر تسعيرة السوق أن المتعاملين يتوقعون أن يقوم بنك إنجلترا (BoE) بزيادة الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل هذا العام. ولا يُتوقع تنفيذ هذه الزيادة في اجتماع هذا الشهر، لكن يفترض المستثمرون عمومًا أن BoE سيبطئ وتيرة بيع السندات الحكومية (التشديد الكمي)، حيث أن ذلك الإجراء قد مارس ضغطًا إضافيًا على عوائد السندات طويلة الأجل.

ضغط فوائد الديون يدفع نحو التصحيح المالي

تكاليف الاقتراض المرتفعة تدفع المالية العامة البريطانية إلى وضع أكثر حرجًا. فعلى مدار عام، بلغت نفقات الحكومة على فوائد الديون 110 مليار جنيه إسترليني، ما يجعلها "ثاني أكبر قطاع" في الميزانية—وقد استخدم وزير المالية John Healey هذا التشبيه في خطابه يوم الاثنين، مشيرًا إلى أنه لو اعتُبرت فوائد الديون دائرة حكومية فإنها ستكون ثاني أكبر دائرة بعد وزارة الصحة، متجاوزةً بذلك مجموع وزارات الدفاع والداخلية والعدل.

منذ جائحة كورونا، تمر العوائد الطويلة الأجل في المملكة المتحدة بمرحلة صعود مستمرة، في حين أدى تأثير ارتفاع أسعار الطاقة جراء الحرب الإيرانية جنبًا إلى جنب مع المخاوف من فائض عرض الدين العالمي إلى تسريع هذا الاتجاه. وجاء تسعير سندات الثلاثين عامًا هذه بمعدل 5.82%، ليُرسخ هذا المستوى المرتفع في التكلفة الاسمية للإصدارات الجديدة، مما يعني أن عبء المالية العامة سيثقل كاهل السنوات القادمة.

وفي هذا الإطار، يُتوقع أن تواجه الميزانية المالية المقبلة مساحة سياسية محدودة بشكل أكبر، وستصبح المفاضلة بين توسيع الإنفاق وبين التصحيح المالي أشد صعوبة أمام الحكومة.