لن تضطر MicroStrategy إلى بيع bitcoin بعد الآن؟ سهم MSTR يرتفع بنسبة 12٪

شركة Strategy (MSTR)، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy والمتخصصة في احتياطي Bitcoin، أعلنت أن احتياطاتها الدولارية تعادل تقريبًا كل ديونها البالغة 6.75 مليار دولار. صعد سهم MicroStrategy بنسبة 12% يوم الخميس مع تلاشي المخاوف من اضطرار الشركة إلى بيع Bitcoin (BTC) قسريًا. وصرحت الشركة في إعلانها أن صافي الرافعة المالية لديها يبلغ حوالي 0.1%. ببساطة، السيولة النقدية لديها تكاد تساوي ديونها، بينما تبلغ حيازة الشركة من BTC 840,447، أي أنها شبه خالية من الرهونات.

ارتفاع سهم MicroStrategy مع اقتراب السيولة من الدين
تم تداول MSTR عند 138.38 دولار ظهر الخميس، بارتفاع 12%. وانخفض السهم الآن بأقل من 9% في عام 2026. وأعاد أداء جلسة واحدة معظم الأضرار التي لحقت بالسهم خلال السنة.

أداء سهم MicroStrategy (MSTR). المصدر: Yahoo Finance

هذا الارتفاع يُبنى على موجة صعود أسهم العملات الرقمية الأسبوع الماضي، والتي رفعت بالفعل MSTR إلى أعلى مستوى خلال شهرين. يوضح الرسم البياني للشركة أن MicroStrategy تحتفظ بـ 6.69 مليار دولار مقابل ديون قدرها 6.75 مليار دولار. الفارق لا يتجاوز 60 مليون دولار.

مقارنة ديون MicroStrategy واحتياطي السيولة. المصدر: Strategy

العنصر الرئيسي هو احتياطي بقيمة 5.10 مليار دولار مخصص لمدفوعات الأرباح والفوائد. ووفقًا لتقرير قُدم إلى SEC، كان هذا الاحتياطي يضم 4.0 مليار دولار في بداية أغسطس. وقد ارتفع لأن الشركة جمعت 3.28 مليار دولار هذا الشهر ولم تشترِ أي Bitcoin على الإطلاق.

سلسلة الأسهم الممتازة الأكبر لدى Strategy هي STRC، حيث تقدم عائد توزيعات أرباح سنوي نسبته 12% على حوالي 10 مليار دولار من القيمة الإسمية.

هل انتهى الخوف من بيع Bitcoin القسري هنا؟
لم تكن المخاوف مجرد نظريات. أظهر الملف نفسه أن MicroStrategy باعت 1,638 BTC في يوليو بسعر يقارب 64,000 دولار لكل وحدة. أثارت تلك الصفقة شكوكا بشأن قدرة الشركة على الاستمرار خلال شتاء العملات الرقمية الطويل. وأكد المشككون أن أي هبوط أكبر قد يجبر الشركة على بيع المزيد لتغطية التزاماتها.

تطابق السيولة تقريبًا مع كامل الدين يُضعف هذه الحجة بشكل كبير.

في الوقت ذاته، الجائزة هي الحجم. بدأت MicroStrategy شراء Bitcoin في أغسطس 2020 وتسيطر الآن على نحو واحد من كل 25 عملة ستوجد يومًا ما. تبلغ قيمة محفظتها حوالي 67.9 مليار دولار، حيث يتداول Bitcoin فوق 80,000 دولار وقت نشر التقرير.

حيازات MicroStrategy من BTC. المصدر: Bitcoin Treasuries

مع ذلك، الهامش ضيق. دفعت الشركة متوسط ​​75,419 دولار لكل عملة، لذا فإن كامل الاحتياطي بالكاد يحقق ربحًا بنسبة 4%. لا تزال هناك مخاطر قائمة؛ فحملة الأسهم الممتازة يتمتعون بأولوية على حملة الأسهم العادية ويتوقعون توزيعات أرباح ثابتة. وجاء معظم النقد الجديد من بيع أسهم MSTR، مما يُضعف حصة المساهمين الحاليين. كما لا يزال السهم أقل بكثير من مستويات العام الماضي بعد أداء قوي للسهم مقابل Bitcoin خلال عام مضى.

مؤخرا، نشر سايلور نموذجًا لتقييم مخاطر ائتمان Bitcoin يحدد مستويات الأسعار التي تبدأ عندها الالتزامات في التأثير.

السؤال التالي بسيط: هل تبدأ Strategy في شراء Bitcoin مجددًا، أم تستمر في تكديس الدولارات؟