تخلى عن طراز "الزجاج الكامل"، لم يعد هناك أفكار جديدة؟ تم خفض تصنيف آبل من قبل وول ستريت

تواجه شركة Apple موجة جديدة من فقدان الثقة من جانب وول ستريت. ووفقًا للشائعات، تم إلغاء طراز Apple الرائد المصنوع بالكامل من الزجاج والذي كان من المفترض أن يُطرح للاحتفال بالذكرى العشرين لإطلاق iPhone، ما دفع Jefferies إلى خفض تصنيف سهم Apple إلى "أداء أقل من السوق" وخفض السعر المستهدف إلى أدنى مستويات وول ستريت تقريبًا.

قام المحلل Edison Lee من Jefferies يوم الاثنين (10 أغسطس) بخفض تصنيف Apple من "احتفاظ" إلى "أداء أقل من السوق"، وقام بتخفيض السعر المستهدف من 285.56 دولارًا إلى 263.66 دولارًا، مما يشير إلى انخفاض محتمل بنحو 16٪ عن سعر السهم الحالي. ويستند خفض التقييم إلى تحقيقات في سلسلة التوريد—وأظهرت النتائج أن Apple ألغت جهاز iPhone المصنوع بالكامل من الزجاج والمقرر إطلاقه في سبتمبر 2027 بسبب "معدل الإنتاج المنخفض". وكان من المتوقع أن يرفع هذا الجهاز متوسط سعر بيع وأرباح iPhone بشكل ملحوظ، حيث كان من المخطط تسعيره بمتوسط حوالي 2060 دولارًا.

صنَّف Lee هذا القرار بأنه "انتكاسة كبيرة في خطة Apple لتعزيز قدرتها الربحية من خلال الأجهزة ذات الأسعار المرتفعة". وفي الوقت نفسه، اتخذ موقفًا محافظًا بشأن التقدم البطيء في استراتيجية الذكاء الاصطناعي لـ Apple وضغوط تكاليف مكونات iPhone 19 Pro Max. وانخفض سعر سهم Apple بنسبة 1.5٪ يوم الاثنين، متراجعًا عن مؤشر Nasdaq المركب الذي تراجع بنسبة 0.3٪ فقط في ذلك اليوم.

فشل iPhone الزجاجي بالكامل: إستراتيجية التسعير المرتفع تواجه عقبات

وفقًا لـ Jefferies، كانت Apple تخطط لإطلاق iPhone بغلاف زجاجي بالكامل، تماشيًا مع رؤية كبير المصممين السابق Jony Ive لهاتف ذكي مصنوع من "قطعة زجاج واحدة". وتم الكشف عن هذا المشروع إعلاميًا لأول مرة في عام 2025، كما تقدمت Apple سرًا ببراءة اختراع "غلاف زجاجي بستة أوجه" في عام 2019، لكنها لم تُعلق علنًا على هذه الشائعات مطلقًا.

ومع ذلك، كشفت تحقيقات Jefferies في سلسلة التوريد أن المشروع قد تم إلغاؤه بسبب "نقص الكفاءة في الإنتاج"— أي أن معدل الأجهزة المؤهلة لم يصل إلى المعايير اللازمة للإنتاج الكمي. يرى Edison Lee أن هذا يُظهر أن "رفع متوسط سعر iPhone من خلال تقديم عامل شكل جديد أصعب مما كان متوقعًا".

كان من المفترض أن يظهر هذا الطراز الزجاجي في سبتمبر 2027، متزامنًا مع الذكرى السنوية العشرين لإطلاق iPhone، بسعر متوسط متوقع حوالي 2060 دولارًا، أي أعلى بكثير من سعر iPhone 17 Pro Max الذي يبدأ من 1199 دولارًا. أشار Lee إلى أن خطة Apple كانت توسيع ميزة الزجاج الكامل إلى سلسلتي Pro وPro Max في المستقبل، لمواصلة رفع متوسط السعر والأرباح. إلغاء هذا الطراز، يعني أن هذا المسار نحو ارتفاع الأسعار قد تم إغلاقه.

بعد استبعاد الطراز الزجاجي، يرى Lee أن المحرك الوحيد المتبقي لدفع متوسط سعر iPhone للأعلى سيكون جهاز iPhone القابل للطي الذي طال انتظاره في السوق. ولدى المستثمرين آمال كبيرة في هذا المنتج؛ إذ يتوقع بعض المحللين أن يشهد طلباً قوياً في بدايته ويصبح "محرك نمو مهم" لـ Apple.

إلا أن Lee يبدي تحفظًا تجاه ذلك. فهو يعتقد أن iPhone القابل للطي سيكون "منتجًا متخصصًا"، ويتوقع أن يتراوح سعر "iPhone 18 Fold" بين 2199 و3099 دولارًا حسب سعة التخزين، متأثرًا بأسعار شرائح الذاكرة المرتفعة. وقد يحد الحاجز السعري المرتفع من مساهمته الفعلية في المبيعات والإيرادات العامة.

ارتفاع تكاليف الذاكرة، وتباطؤ الذكاء الاصطناعي يزيد الوضع سوءًا

إن فشل الطراز الزجاجي جعل هامش مناورة Apple لمواجهة ارتفاع تكاليف الذاكرة أضيق من أي وقت مضى.

يشير المحلل Erik Woodring من Morgan Stanley في تقرير حديث إلى أن متوسط تكلفة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) لدى Apple سيرتفع بنسبة حوالي 370٪ خلال السنوات المالية 2025 إلى 2027، وهناك احتمال متزايد بأن تشهد كل موديلات iPhone 18 زيادة بمقدار 200 دولار في السعر.

وفي يونيو من هذا العام، رفعت Apple أسعار خطوط منتجات MacBook وiPad، حيث وصف الرئيس التنفيذي Tim Cook هذه الزيادات بأنها "حتمية".

وفي الوقت نفسه، يتخذ Lee موقفًا حذرًا من وتيرة تقدم استراتيجية الذكاء الاصطناعي لدى Apple. وتشير معلومات سلسلة التوريد إلى أن Apple تفكر في رفع ذاكرة iPhone 19 Pro Max من 12GB إلى 16GB لدعم تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة على مستوى الجهاز.

إلا أن Lee يرى أن التبني البطيء لـ Apple Intelligence يجعل من الصعب تبرير نفقات الترقية في الأجهزة، مما يضيق نطاق الاستفادة من السرد المتعلق بالذكاء الاصطناعي لدعم الأسعار العالية للأجهزة الراقية.

زيادة الأصوات السلبية، لكن غالبية المحللين لا تزال توصي بالشراء

خفض Jefferies لم يكن حالة معزولة.

حيث قام المحلل Brandon Nispel من KeyBanc في يوليو بخفض تصنيف Apple من "تماشيًا مع القطاع" إلى "وزن أقل"، مستشهدًا بأن نمو Apple بدأ يتباطأ بعد تسارعه في عام 2025؛ وتباطؤ مبيعات iPhone قد يؤثر سلبًا على باقي منتجات الأجهزة ويجعل تقييم السهم "عاليًا جدًا مع مرور الوقت".

لقد شهد سعر سهم Apple بالفعل تصحيحًا ملحوظًا بسبب ضغوط الأداء—حيث جاء تقرير الأرباح للربع المالي الثالث الشهر الماضي مخيبًا لآمال السوق، مما أدى إلى بيع الأسهم وانخفاض القيمة السوقية لشركة Apple بمقدار 359 مليار دولار، بينما استغلت Nvidia الفرصة لتتجاوز Apple وتصبح الشركة الأكبر من حيث القيمة السوقية عالميًا.

مع ذلك، لا يزال ثقة وول ستريت في Apple قوية إجمالاً. ووفقًا لبيانات FactSet، من بين 51 محللاً شملهم الاستطلاع، أبقى 32 منهم على توصية "الشراء" أو ما يعادلها، و14 أوصوا بـ "الاحتفاظ"، بينما كان هناك 5 فقط—من بينهم Lee وNispel—لديهم نظرة سلبية.

ارتفع سعر سهم Apple بنسبة تقارب 34٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وبأكثر من 15٪ هذا العام، ولا يزال أداؤها الإجمالي يتفوق بشكل طفيف على السوق.