الفورينت الهنغاري: قد يستأنف التعافي مقابل اليورو – Commerzbank

يشير تاتا غوس من Commerzbank إلى أن الفورنت الهنغاري [HUF] لم يصحح مكاسبه التي تحققت بعد الانتخابات إلا جزئيًا، ومن المتوقع أن ينتعش إذا استقرت أوضاع المخاطر العالمية، مع توقع عودة سعر EUR/HUF نحو مستويات 350–355 خلال الأشهر المقبلة. ومع ذلك، يحذر غوس من أن تباطؤ النمو وتخفيف السياسة النقدية المستمر والمخاوف المالية قد تعاود زيادة الضغط على الفورنت في عام 2027، مع تآكل الدعم الناتج عن أسعار الفائدة الحقيقية.

انتعاش قصير الأمد، وعقبات طويلة الأمد

"تصحيح ارتفاع الفورنت استمر خلال الشهر الماضي (انظر المخطط 1)، لكن لا يجب المبالغة في تقدير حجم هذا التصحيح. العملة كانت دائمًا الأكثر تقلبًا من حيث المخاطر في أوروبا الوسطى والشرقية، ولذلك تضررت بشكل أكبر خلال الاضطراب الأخير في الأسواق العالمية. مزيج صدمة الطاقة والمخاطر الجيوسياسية والجفاف يثير مخاوف من الركود التضخمي – توقعات نمو أضعف، لكن مخاطر تضخم أعلى – وهذا يميل إلى إلحاق الضرر بالفورنت أكثر من الزلوتي أو الكورونا."

"من هذا المنطلق، كانت الحركة الأخيرة أقل صلة بإعادة تقييم الوضع السياسي في هنغاريا، وأكثر ارتباطًا بجني أرباح جزئي من الارتفاع القوي السابق. لن يكون مفاجئًا أن نشهد عودة EUR/HUF نحو النطاق 350-355 إذا استقرت الأوضاع الجيوسياسية وأسواق الطاقة."

"باختصار، لا يجب إعطاء تصحيح الفورنت قصير المدى أهمية مبالغ فيها. قصة التغيير الهيكلي لم تخيب، وتبقى تصنيفات Tisza قوية، كما أن Magyar يمضي قدمًا في سلسلة من الإصلاحات على عدة جبهات. إذا استقر الوضع العالمي للمخاطر، يستطيع الفورنت استعادة جزء من خسائره الأخيرة، وسعر EUR/HUF يمكن أن يعود إلى نطاق 350-355."

"لاحقًا، مع ذلك، ستعود القيود المألوفة للواجهة. دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة أسرع، وتنفيذ إصلاحات جوهرية، وتطبيق سياسات مالية أكثر صرامة، جميعها ستشكل تحديات جوهرية وتستلزم تنازلات. وستظل مشكلة النمو البطيء في هنغاريا من الصعب معالجتها."

"في الوقت نفسه، من المرجح أن يتقلص سعر الفائدة الحقيقي في هنغاريا مع خفض MNB أسعار الفائدة وتوقف تحسن الزخم الأساسي للتضخم. النمو الضعيف وانكماش سعر الفائدة الحقيقي سيزيدان الضغط على سعر الصرف خلال عام 2027."