ارتفعت SpaceX بنسبة 23٪ في يومين بعد رفع الحظر، وحجم تداول الخيارات يسجل رقماً قياسياً، وقد يؤدي تغطية مراكز البيع إلى دفع السهم لمزيد من الصعود

واصلت أسهم SpaceX ارتفاعها القوي لليوم الثاني على التوالي، لتقترب خطوة واحدة فقط من استعادة سعر اكتتابها عند 135 دولار أمريكي.يوم الجمعة، ارتفع سعر سهم الشركة بنحو 16%، مما رفع مكاسب اليومين المتتاليين لحوالي 23%، وخلال هذه الفترة زادت القيمة السوقية بأكثر من 327 مليار دولار أمريكي.

حدثت هذه الموجة القوية من التعافي بعد انتهاء حظر بيع عدد كبير من الأسهم المقيدة. يوم الخميس، تم رفع القيود عن حوالي 911.5 مليون سهم من أسهم SpaceX، مما رفع عدد الأسهم المتداولة من حوالي 639 مليون سهم إلى 1.55 مليار سهم. وكان السوق يخشى في السابق أن يؤدي إغراق كبار المستثمرين الأوائل بالأسهم إلى ضغط هائل على السعر، لكن ما حدث كان العكس تمامًا.

الارتداد السريع لسعر سهم SpaceX زاد أيضًا من الضغط على المستثمرين الذين راهنوا على انخفاض السعر سابقًا.لا يزال هناك أكثر من 250 مليون سهم من أسهم SpaceX تم بيعها على المكشوف، أي ما يعادل حوالي 16٪ من الأسهم الحالية القابلة للتداول. وإذا ارتفع السعر بسرعة، قد يجبر البائعون على المكشوف على تغطية مراكزهم مما قد يدفع السعر لمزيد من الارتفاع،

وفي الوقت نفسه، شهد سوق خيارات SpaceX نشاطًا ملحوظًا. حتى الساعة 1:50 بعد الظهر بتوقيت نيويورك يوم الجمعة، بلغ حجم تداول خيارات SpaceX 2.24 مليون عقد، منها 1.3 مليون عقد خيارات شراء، وهو أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى عودة ضخ السيولة.

ومع ذلك، فإن هذا الارتداد السريع في السعر لا يعني أن مخاوف السوق بشأن التقييم المرتفع لـ SpaceX قد اختفت. فمع تلاشي صدمة المعروض الناتجة عن فك القيود تدريجيًا، لا يزال المستثمرون يواجهون سؤالًا جوهريًا: قبل أن تحقق SpaceX كامل إمكاناتها في قطاعات الذكاء الاصطناعي، وإنترنت الأقمار الصناعية، والفضاء، هل السوق مستعدة للاستمرار في دفع تقييمات مرتفعة جدًا؟

الإفراج عن الأسهم لم يسبب انخفاضًا بل دفع للارتفاع: زيادة 327 مليار دولار بقيمة SpaceX خلال يومين

كانت SpaceX قد شهدت سابقًا تراجعًا حادًا في سعر سهمها.

فبعد فترة قصيرة من الطرح العام الأولي، ارتفع سعر السهم بسرعة إلى مستويات قياسية قبل أن يتبخر أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية. يوم الأربعاء، وبعد إعلان أول تقرير أرباح علني منذ الإدراج، انخفض سعر السهم 14% في يوم واحد، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن إنفاق الشركة على الذكاء الاصطناعي فاق توقعات السوق.

لكن بعد يومين فقط من التداول، انقلبت مشاعر السوق بشكل واضح.

ارتفع سعر سهم SpaceX يوم الجمعة بنحو 16%، ليصل مجموع الارتفاع خلال يومين إلى حوالي 23%، ليقترب مجددًا من سعر الطرح البالغ 135 دولار أمريكي. وبلغ سعر إغلاق السهم يوم الجمعة 128.18 دولار أمريكي.

الجدير بالذكر أن هذا الارتداد حدث عقب حدث طالما اعتبره السوق الأكثر إثارة للقلق: رفع حظر الأسهم المقيدة.

يوم الخميس، دخل حوالي 911.5 مليون سهم سابقًا تحت الحظر إلى السوق، مما رفع الأسهم القابلة للتداول بشدة من 639 مليونًا إلى 1.55 مليار سهم، أي تضاعف حجم الأسهم المتاحة.

وحسب المخاوف السابقة في السوق، كان ضخ هذا العدد الهائل من الأسهم الجديدة قد يُفترض أن يشكل ضغط بيع محتمل كبير، إلا أن ما حدث فعليًا هو أن فك القيد أصبح الشرارة الأولى للارتداد في سعر السهم.

البائعون على المكشوف يواجهون انتقامًا: أكثر من 250 مليون سهم لا تزال مباعة على المكشوف

الارتداد السريع في سعر سهم SpaceX وضع ضغوطًا هائلة على المستثمرين الراغبين في انخفاض السعر.

وبحسب بيانات S3 Partners، بلغ صافي الأرباح الدفترية للمراكز القصيرة قبل بداية هذه الموجة أكثر من 9 مليار دولار أمريكي.

وحسب البيانات الأحدث،لا يزال هناك أكثر من 250 مليون سهم من SpaceX مباعة على المكشوف، بما يعادل حوالي 16% من الأسهم المتاحة للتداول حالياً. وكانت هذه النسبة أعلى بكثير من قبل.

قبل رفع الحظر عن 911.5 مليون سهم، وصل معدل البيع على المكشوف في SpaceX لأكثر من 36% من الأسهم القابلة للتداول، ومع دخول هذا الكم الكبير من الأسهم الجديدة إلى السوق، انخفض معدل البيع على المكشوف بسرعة.

وقال كبير استراتيجيي السوق في Miller Tabak، مات مالي، إنه مع فك الحظر ودخول الأسهم الجديدة، كان من المؤكد أن بعض المراكز البيعية قد اضطرت للإغلاق في السوق.

وهذا يعني أن هذا الصعود الأخير لم يكن مدفوعًا فقط بمشتريات جديدة، بل يبدو أيضًا أنه جاء مع مساهمة كبيرة من عمليات تغطية مراكز البيع على المكشوف.

ففي الأسهم الشائعة ذات المعدلات العالية من البيع على المكشوف، إذا لم يتحقق سيناريو انخفاض السعر بل ارتفع بسرعة، فإن تغطية البائعين على المكشوف قد تصعد بالسعر أكثر، مما يخلق حلقة تغذية عكسية إيجابية "ارتفاع — تغطية بيع — ارتفاع إضافي".

حجم قياسي في تداول الخيارات: الأموال الصاعدة تبدأ في ملاحقة الارتفاع

خارج الأسواق الفورية للأسهم، شهدت أسواق خيارات SpaceX موجة قوية من المضاربات.

ووفقًا لبيانات البورصات المجمعة من Bloomberg، بلغ حجم تداول خيارات SpaceX يوم الجمعة حتى الساعة 1:50 بعد الظهر بتوقيت نيويورك 2.24 مليون عقد.

منها حجم تداول خيارات الشراء وصل إلى رقم قياسي قدره 1.3 مليون عقد، بلغت خيارات البيع حوالي 943 ألف عقد.

كما تم تسجيل نشاط كبير في عقود محددة بشكل خاص. على سبيل المثال، في 14 أغسطس 2026، بلغ حجم تداول خيار الشراء بسعر تنفيذ 320 دولار 64,857 عقد، بينما كان حجم عقودها المفتوحة حتى يوم الخميس السابق 17,702 عقد فقط.

كما بلغ حجم تداول خيار البيع بسعر تنفيذ 125 دولارًا الذي ينتهي في 7 أغسطس 2026 قرابة 27,866 عقدًا مقابل عقود مفتوحة 6,314 فقط؛ بينما بلغ حجم تداول خيار الشراء بسعر تنفيذ 120 دولارًا والذي ينتهي أيضًا في 7 أغسطس 2026 حوالي 20,747 عقدًا، يقابله 26,724 عقدًا مفتوحًا.

التضخم الحاد في تداول الخيارات، خاصة تسجيل حجم قياسي في خيارات الشراء، يعكس أن بعض السيولة تراهن على مزيد من الارتفاع في سعر سهم SpaceX.

وفي الوقت نفسه، انخفضت التقلبات الضمنية لثلاثة أشهر في SpaceX بمقدار 1.55 نقطة مئوية لتصل إلى 77.37%، وانخفض الميل 90/110 لثلاثة أشهر بمقدار 1.29 نقطة مئوية ليصل إلى -0.15 نقطة مئوية.

وهذا يشير إلى أنه مع الارتداد السريع في السعر، أصبح تسعير السوق لخطر الانخفاض الحاد عبر الخيارات أكثر اعتدالاً.

وول ستريت لا تزال متفائلة لكن الجدل حول التقييم المرتفع مستمر

رغم أن فك قيد الأسهم كان يعتبر سابقًا حدث مجازفة كبيرًا لسعر سهم SpaceX، إلا أن رفع حظر البيع لا يعني بالضرورة أن المستثمرين الأوائل يجب أن يبيعوا فورًا.

وهذا أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت تحرك السوق يختلف كثيرًا عن التوقعات المتشائمة السابقة.

وفي الوقت ذاته، لا تزال وول ستريت متفائلة للغاية بشأن SpaceX.

رفعت Argus Research تصنيف SpaceX يوم الجمعة من "احتفاظ" إلى "شراء"، وكان أحد الأسباب هو الاعتقاد أن استثمارات الشركة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تحقق "عوائد سريعة".

وبحسب بيانات بلومبرغ، فإن حوالي 80% من المحللين الذين يتابعون SpaceX يوصون بالشراء، مع هدف سعري متوسط قدره 221 دولار أمريكي.

ومع ذلك، فإن مسألة التقييم لا تزال نقطة ساخنة لا يمكن للسوق تجاهلها.

وأشار مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في Miller Tabak، إلى أنه بعدما تتراجع تأثيرات الحرية الجديدة للأسهم، فإن المستثمرين في نهاية المطاف يحتاجون لاتخاذ القرار المجمع: هل هم مستعدون لدفع هذا السعر المرتفع لأسهم شركة قد تستغرق عدة سنوات حتى تحقق كامل إمكاناتها.

بعبارة أخرى، فإن هذا الارتداد الأخير دليل على عودة شهية المخاطرة للسوق، ولكنه لا يعني أن قضية التقييم الطويل الأجل لـ SpaceX قد حُلت بالفعل.

الذكاء الاصطناعي وأعمال الفضاء: من يحسم مسار السوق مستقبلاً

المنطق السعري الحالي لـ SpaceX لم يعد مقتصرًا فقط على قطاع الفضاء التقليدي.

الشركة تراهن في نفس الوقت على إطلاق الصواريخ، وإنترنت الأقمار الصناعية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وغيرها من مسارات النمو. ويُعتبر الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من بين النقاط الأكثر متابعة من أسواق رأس المال، رغم كونه أيضًا أحد مصادر تخطي المصروفات التوقعات في نتائج الشركة الأخيرة.

بالتالي، فإن استمرار ارتفاع سهم SpaceX في المستقبل لا يرتبط بنمو الأعمال الحالية مثل Starlink فقط، بل يعتمد أيضًا على ما إذا كان السوق سيشاهد فعليًا عوائد ملموسة من استثمارات الشركة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

حاليًا، تم استيعاب حدث فك القيود — الذي كان يُحتمل أن يحدث موجة بيع — بسرعة من قبل السوق، وموجة تغطية البيع على المكشوف مع زيادة تداول الخيارات رفعت من الزخم الصاعد.

لكن في حال تراجعت التأثيرات قصيرة المدى للعوامل السوقية، سيعود السوق لمواجهة السؤال الجوهري: هل ستتمكن SpaceX من تحقيق نمو أعمالها في السنوات القادمة بما يكفي لتلبية توقعات السوق المرتفعة الحالية؟

إن كانت الإجابة نعم، فقد يكون 135 دولارًا مجرد نقطة انطلاق لموجة صعود جديدة؛ أما إذا كان تحقق العوائد في الذكاء الاصطناعي والفضاء أبطأ من المتوقع، فقد يصبح الارتفاع السريع المدفوع بتغطية البيع على المكشوف وأموال الخيارات مصدرًا جديدًا للتقلبات.