توقعات الأسبوع القادم: البحث عن الفروقات التوقعية بين بيانات التضخم CPI والبيانات الاقتصادية الهامة

هيتونغ نت في 7 أغسطس—— من 10 إلى 14 أغسطس، ستشهد الأسواق نافذة تحقق بيانات مكثفة للغاية. إضافة إلى مؤشرات السيولة النقدية والتضخم الاستهلاكي في الصين والولايات المتحدة، تتداخل مزادات سندات الخزانة الأمريكية، وتقرير أوبك الشهري، وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ما يجعل السوق عرضة لتقلبات قصيرة الأمد وتصحيح التوقعات.

تمهيد: من 10 إلى 14 أغسطس، ستشهد الأسواق نافذة تحقق بيانات مكثفة للغاية. إضافة إلى مؤشرات السيولة النقدية والتضخم الاستهلاكي في الصين والولايات المتحدة، تتداخل مزادات سندات الخزانة الأمريكية، وتقرير أوبك الشهري، وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ما يجعل السوق عرضة لتقلبات قصيرة الأمد وتصحيح التوقعات.

الاثنين (10 أغسطس): صدور بيانات السيولة الاجتماعية المحلية واختبار توجهات سياسة بنك اليابان المركزي

الصين: صدور بيانات السيولة M2، والتمويل الاجتماعي، والقروض الجديدة لشهر يوليو.

الخارج: ملخص آراء هيئة مجلس بنك اليابان لشهر يوليو ومؤشر ثقة Sentix لأغسطس في اليابان.

النقاط المحورية: محلياً، التركيز على الفرق بين M1 وM2 لمعرفة مدى استقرار مستويات السيولة ونشاط الاقتصاد الحقيقي؛ أما في اليابان فالمتابعة ستكون لمدى وجود إشارات حول “رفع إضافي للفائدة” أو “وتيرة تقليص الميزانية” في محضر اجتماع البنك المركزي.

الثلاثاء (11 أغسطس): تثبيت الاحتياطي الأسترالي للفائدة وتوقعات بيانات العمل والعقارات الأمريكية

أستراليا: صدور قرار معدلات الفائدة للاحتياطي الأسترالي (متوقع تثبيتها عند 4.35%)، ومؤتمر صحفي لبلوكس.

الولايات المتحدة: بيانات توظيف ADP الأسبوعية ومبيعات المنازل القائمة لشهر يوليو.

النقاط المحورية: التركيز على ما إذا كان الاحتياطي الأسترالي سيحتفظ باحتمالية رفع الفائدة مستقبلاً؛ بينما ستنعكس أي تحركات مفاجئة في بيانات التوظيف الأمريكية على أسواق الأسهم والسندات تحضيراً لبيانات الخميس والجمعة.

الأربعاء (12 أغسطس): يوم التضخم العالمي (مؤثر للغاية) وثلاثية بيانات النفط

مؤشرات كلية: مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو، ومؤشر أسعار المستهلك الألماني لشهر يوليو.

قطاع الطاقة: تقرير أوبك الشهري للنفط الخام، ومخزون API/EIA الأمريكي.

النقاط المحورية: مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو هو نقطة المخاطرة الأكبر خلال الأسبوع، حيث يحدد مباشرة تسعير قرار الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر (خفض/عدم خفض/مدى الخفض)؛ أما النفط فمتابعة مراجعات أوبك لتوقعات الطلب للنصف الثاني من السنة.

الخميس (13 أغسطس): تتابع بيانات PPI، مزاد سندات العشر سنوات وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

بيانات: مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأمريكي لشهر يوليو، طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، الناتج المحلي الإجمالي البريطاني.

أحداث: مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات؛ خطابات لأعضاء الفيدرالي 2026 هارماك وبالكن.

النقاط المحورية: أقسام مثل الصحة وتذاكر الطيران في مؤشر PPI ستنعكس مباشرة على توقعات مؤشر الإنفاق الاستهلاكي (PCE)؛ يجب مراقبة المزايدة على مزاد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من قبل المشترين الأجانب والهامش النهائي (Tail)، والحذر من حدوث انتعاش في العوائد الأمريكية.

الجمعة (14 أغسطس): بيانات “الرعب” الختامية وضبط التوقعات التضخمية

الولايات المتحدة: مبيعات التجزئة لشهر يوليو (بيانات “الرعب”)، مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان لشهر أغسطس وتوقعات التضخم لمدة عام وخمس سنوات.

النقاط المحورية: ستحكم نتائج مبيعات التجزئة على ما إذا كانت الولايات المتحدة تسير نحو "هبوط سلس" أم "ركود"؛ غالباً ما يتم التقليل من شأن تأثير توقعات التضخم على المدى القصير لمؤشر ميشيغان وبخاصة ارتفاع التوقعات طويلة الأجل (5 سنوات) التي تثير مخاوف السوق من النهج المتشدد للفيدرالي.

نقاط مراقبة حصرية وفروق التوقعات التي يسهل إغفالها (بعيون المتداولين)

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو: لا تكتفِ بالنظر للأرقام فقط، هناك “سمان فرعيان” يجب متابعتهما

ارتداد أسعار السيارات المستعملة وتذاكر الطيران: الكثير من المستثمرين يركزون فقط على تجاوز أو عدم تجاوز التوقعات في قراءات مؤشر أسعار المستهلك السنوية أو الشهرية، في حين أن تذبذبات أسعار السيارات المستعملة وتذاكر الطيران تؤثر أحيانًا بشكل مضلل على اتجاه البيانات.

مفهوم التضخم الفائق الأساسي (Supercore): وهو التضخم في الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان. فإذا تباطأت تضخمات السكن كما هو متوقع لكن تظل الخدمات الأساسية الفائقة مرتفعة بسبب تكاليف العمالة، سيواجه الفيدرالي صعوبة في تبني نهج متشدد حتى وإن بدا التضخم بشكل عام أنه تحت السيطرة.

معايير تسعير السوق: يجب مراقبة تسعير سوق مقايضات الفائدة (OIS) قبل صدور البيانات لمعرفة كم نقطة أساس يتوقع السوق أن يخفضها الفيدرالي مسبقًا. إذا كان السوق قد قام بتسعير مفرط لخفض 50 نقطة أساس، فقد تتسبب البيانات المتوافقة مع التوقعات بحد ذاتها في تصحيح للأسواق عبر ارتداد الدولار وتراجع الأسهم الأمريكية (“تسعير الإيجابية مسبقاً”).

مزاد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات يوم الخميس: “قاتل السيولة” الذي يسهل تجاهله

عادة ما يركز المحللون الكليّون على البيانات الاقتصادية فقط، فيما يكون لمزادات السندات تأثير قوي ومفاجئ على تقلبات عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

مؤشرات الرصد:

هامش الذيل (Tail): إذا ارتفع معدل الفائدة النهائي للمزاد بشكل كبير عن المعدّل قبل الإصدار، فهذا يعني أن متعهدي التغطية اضطروا لشراء السندات، ويُظهر امتصاصاً سيئاً للعرض، ما يدفع عوائد السندات للارتفاع ويضغط على الأسهم والذهب.

حصة مقدمي العطاءات غير المباشرة (Indirect Bidders) وهم ممثلو البنوك المركزية والمؤسسات الأجنبية: إذا كانت نسبتهم منخفضة، فهذا يعني انسحاب رؤوس الأموال الأجنبية، ما يعد سلبيًا للدولار وإيجابيًا لعوائد السندات الأمريكية.

مؤشر توقعات التضخم لجامعة ميشيغان يوم الجمعة: “القناص البارد” مع نهاية اليوم

يعتقد السوق غالباً أن أحداث يوم الجمعة تنتهي بصدور بيانات "الرعب" (مبيعات التجزئة)، إلا أن توقعات التضخم طويلة الأجل لخمس سنوات من جامعة ميشيغان كثيراً ما تثير تحولات مفاجئة في معنويات السوق خلال جلسة الأسهم الأمريكية.

يراقب الاحتياطي الفيدرالي بشدة مسألة خروج توقعات التضخم عن السيطرة. فإذا ارتفعت التوقعات طويلة الأجل فوق النطاق المتوقع 2.9%-3.0% ووصلت إلى أكثر من 3.2% سيقوم السوق مباشرة بإلغاء أي رهان على خفض الفائدة مستقبلاً.

إشارات تباين الارتباط بين الأصول (Cross-Asset Correlation)

الذهب مقابل الدولار/سندات الخزانة الأمريكية: يجب مراقبة ما إذا كان الذهب سيحافظ على ارتفاعه رغم ارتفاع الدولار أو عوائد السندات بعد صدور بيانات التضخم. هذا التباين غالباً ما يشير إلى توجه السوق نحو “اعادة تسعير التضخم” أو التجارة على أساس “المخاطر الجيوسياسية / التحوط”، لا فقط سياسة الفائدة للفدرالي الأمريكي.

الين الياباني (JPY) وتفكيك صفقات الكاري تريد العالمية: ملخص آراء بنك اليابان ليوم الاثنين في غاية الأهمية، حيث إن أي إشارة قوية نحو رفع الفائدة ستؤدي إلى إعادة تسعير عبر إغلاق صفقات الكاري تريد، ما يضع ضغوطا على أصول المخاطر العالية عالمياً (خاصة أسهم التكنولوجيا مرتفعة التقييم).