حكم كبير من داليو: فقاعة أصول الذكاء الاصطناعي كما في الكتب، ونهاية "الدورة الكبرى" التي تحدث كل 80 عامًا قد اقتربت

أصدر راي داليو (Ray Dalio)، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم "بريج ووتر" (Bridgewater)، تحذيراً مؤخراً: ملامح فقاعة أصول الذكاء الاصطناعي التقليدية أصبحت واضحة، ومع أزمة الديون الداخلية والنزاعات الجيوسياسية الخارجية، البشرية تقف في نهاية مرحلة الركود لـ"الدورة الكبرى" التي تتكرر كل 80 عامًا.

تلقى راي داليو، مؤسس بريج ووتر، مقابلة معمقة مع المذيع ستيفن بارتليت (Steven Bartlett) في بودكاست أعمال بث في 30 يوليو. بصفته أحد كبار مستثمري الاقتصاد الكلي العالميين الذي تنبأ بدقة بأزمة 2008 المالية وحقق أرباحاً إيجابية بنسبة 9.5% عكس السوق العام، قدّم داليو خلال الحوار الذي استمر ساعة ونصف تحليلًا منطقيًا جذريًا لأشد القضايا إلحاحاً حالياً في السوق مثل حماسة الذكاء الاصطناعي، وتوزيع الأصول العالمية، وصراعات الجغرافيا السياسية، وتفاقم الفروق الطبقية في الثروة.

السوق الحالية تعيش حماسة ثورية بسبب الذكاء الاصطناعي، لكن في نظر داليو، تتشكل "فقاعة أصول نموذجية كما تذكرها الكتب". وأوضح أن السوق الحالي لا يواجه فقط تأثير تقييم أصول الذكاء الاصطناعي المرتفع بدفع من الأموال ذات الرافعة المالية وما يترتب عنه من تداعيات عكسية، بل هو غارق أيضاً في مرحلة "التراجع" من دورة اقتصادية كبرى تمتد 80 عاماً. في نهاية هذه الدورة يحدث تفاعل متزامن بين الديون المتضخمة بشكل مفرط، واتساع الفجوة الطبقية، واشتداد الصراعات الجيوسياسية العالمية.

في مجال توزيع الأصول، صرّح قائلاً: "النقد هو أسوأ استثمار على المدى الطويل"، وأوضح في اختيار الأصول الآمنة بوضوح أنه "يفضل السبائك الذهبية على bitcoin". وبالنسبة للأشخاص العاديين، سيزيد الذكاء الاصطناعي من الانقسام الطبقي مع إحلاله العقلي والعملي الواسع مكان الإنسان.

“مجرد 50 مليون استثمار بينما القيمة التقييمية مليار”: الفقاعة النموذجية تظهر بوضوح

في بداية الحلقة، ذكر المذيع أن جيريمي جرنثام (Jeremy Grantham)، المستثمر الأسطوري في وول ستريت، أكد أن ما يحدث الآن هو أكبر فقاعة استثمارية في تاريخ أمريكا. ورد داليو مؤيدًا:

"هو على حق. لقد شاهدنا علامات الفقاعة الكلاسيكية (A classic signs)."

وأشار داليو إلى أن ظهور تكنولوجيا جديدة دائماً ما يصاحبه حماس مفرط؛ الذكاء الاصطناعي الآن يشبه الكهرباء في 1929 والإنترنت في 2000، كونها تقنيات ثورية. لكن المشكلة في السوق أنه "لا يولي اهتماماً للسعر".

وفصل داليو آلية الفقاعة من تضخمها حتى انفجارها بالتفصيل:

"الآن يمكنك إصدار أسهم مثلًا، تجمع 50 مليون دولار، ثم تُقيّم الشركة بمليار دولار. في الواقع لم يُنفَق على الشركة سوى 50 مليون دولار، لكن بسبب القيمة الدفترية تصبح أنت مليارديراً."

هذا الازدهار القائم على الثروة الدفترية هش جدًا. وحذّر داليو، أن شروط انفجار الفقاعة تحدث عندما ترتفع الفائدة أو يحتاج المستثمرون للسيولة لدفع الضرائب أو سداد الديون - وهنا تنفجر الأزمة.

"الثروة ليست مالًا. لا يمكنك استهلاك الثروة مباشرة؛ يجب عليك بيع الأصول للحصول على المال. عندما يحتاج الناس فجأة للنقد لأي سبب - كارتفاع الفائدة ووجوب دفع فوائد - تُخترق الفقاعة."

مع تسارع شركات الذكاء الاصطناعي لبيع الأسهم بقيم عالية، يزداد عرض الأسهم بشكل كبير في السوق. إذا واجه المستثمرون باستخدام الرافعة المالية تصفيات قسرية، “كل شيء سيصبح رخيصًا ويبدأ الناس في خفض إنفاقهم، وعندها يأتي الكساد الاقتصادي.”

الدورة الكبرى في مرحلة الانحدار: الديون والصراعات مصير لا مفر منه

إذا كان فقاعة الذكاء الاصطناعي مجرد احتفال مؤقت، فإن "الدورة الكبرى" (The Big Cycle) - كما يسميها داليو - سيف معلّق فوق الاقتصاد العالمي.

"عادة ما تستمر هذه الدورة طيلة حياة الإنسان، معدلها حوالي 80 عاماً. وكانت بدايتها الأخيرة في 1945." ويعتقد داليو أن الولايات المتحدة وبريطانيا وغيرها تعيش حاليًا مرحلة "الانحدار" (the decline) من هذه الدورة الكبرى.

وأرجع داليو الركود الحالي إلى ثلاثة قوى هدامة متفاعلة:

1. جفاف الأموال والديون: "الحكومات ليس لديها أموال كافية. لدينا عجز ضخم في الميزانية، من أين ستحصل على المال لسداد الفواتير؟"

2. انقسام داخلي حاد: الرأسمالية تخلق الازدهار لكنها تتسبب أيضًا بفجوة طبقية هائلة. "عندما ينخفض الاقتصاد، تتصارع اليسار واليمين حتى الاختناق."

3. تفكك النظام الجيوسياسي الخارجي: صرح داليو بوضوح أن السيطرة الأمريكية الدولية تتضاءل، وظهرت مواطن ضعفها في أزمة البحر الأحمر والنزاعات في الشرق الأوسط.

دليل التحوط بالأصول: "النقد أسوأ استثمار"، والذهب يتحدى bitcoin

في مواجهة التقلبات الاقتصادية الحتمية، كيف يمكن للمستثمرين حماية ثرواتهم؟ قدّم داليو توجيهًا واضحًا: الابتعاد عن النقد والتوزيع المفرط للأصول.

"الناس يضعون أموالهم في البنوك لأنهم يظنونها الملاذ الأكثر أمانًا. لكنها ليست كذلك، فعلى المدى الطويل هي أسوأ استثمار لأن التضخم سوف يلتهمها."

ونصح بتوزيع متنوع للأصول، محددًا عدة فئات للأصول: الأسهم، النقد، الذهب، السندات، العقارات، bitcoin.

وعند المفاضلة بين العملات الصعبة، وعلى الرغم من شعبية العملات المشفرة في السوق، يتمسك داليو بقوة بـالذهب. ينبغي أن تمثل هذه الفئة ما بين 5% و15% من محفظة المستثمر العادي، ويفضل السبائك الذهبية على bitcoin.

"عندما تكون هذه الأصول أداؤها ضعيفًا، غالبًا ما يتفوق الذهب مما يجعله أداة تحوط فعالة. لم يتوقف الذهب عن كونه نقدًا حتى عام 1971، لكنه لا يزال ثاني أكبر عملة احتياطية حتى اليوم."

الانقسام القاسي بفعل الذكاء الاصطناعي: إما أن تصبح من أفضل 10% أو أن يتم استبدالك

عندما تتصادم طفرة التكنولوجيا مع التباطؤ الاقتصادي، تمر سوق العمل بتحولات جذرية. يشبّه داليو تطور الذكاء الاصطناعي باستمرار تطور البشرية: الجرار حل محل الجسد البشري، أما الذكاء الاصطناعي فيحل محل التفكير والاستنتاج البشري.

وفي هذا المسار، ستتسع الفجوة بين أصحاب رؤوس الأموال والعمال أكثر فأكثر. “انظر إلى دخل الشركات، الحصة المخصصة للعمال تتراجع بينما حصة ملاك الشركات في ازدياد.”

وفيما يتعلق بتخطيط الكوادر الشابة لمشوارهم المهني، أعطى داليو نظرة واقعية للغاية:

"عليك أن تكون من القلائل الذين يتقنون استخدام الذكاء الاصطناعي ويقودون المقدمة، وهم حوالي من بضعة بالمائة إلى 10% من السكان. إذا كنت تعمل في مهنة فكرية بحتة، فأنت معرض لخطر الاستبدال."

وفي مواجهة مستقبل غير متوقع، ينصح بتوقف عن محاولة التنبؤ بآفاق المهن بل العودة إلى الجوهر:

"التاريخ أثبت أن أنجح الناس ليسوا الأكثر ذكاء ولا الأكثر اجتهادًا، بل الأكثر قدرة على التكيف. عزز قدرتك على التعلم واستفد من أدوات مثل الذكاء الاصطناعي لزيادة قيمتك."