منصة DeepThink: التوجيه المستقبلي المتساهل يفشل في تهدئة الأسواق، ومصداقية الفيدرالي تظهر كمرساة رئيسية لتسعير الأصول ذات المخاطر

أخبار BlockBeats، 31 يوليو، أشار كاتب عمود DeepThink في إحدى منصات التداول والمحللة Chloe من قسم البحوث في نفس المنصة إلى أنه هذا الأسبوع استمرت الأصول العالمية عالية المخاطر في التعرض للضغوط، حيث حاول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh لأول مرة إضعاف التوجيه المستقبلي، على أمل جعل تسعير السوق آلية رد فعل اقتصادي أكثر مباشرة. ومع ذلك، لم يفسر السوق ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل على أنه تشديد طبيعي للأوضاع المالية، بل اعتُبره عودة لمخاطر التضخم وانخفاضاً في مصداقية سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى 5.2%، وتراجع الدولار الأمريكي، وانخفض سوق الأسهم الأمريكية، ما يعكس مطالبة المستثمرين بعلاوة مخاطر أعلى بدلاً من المراهنة على تحسن الأسس الاقتصادية.

لقد تحولت التناقضات الأساسية في السوق الحالي من "هل سيتم خفض أسعار الفائدة" إلى "هل لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي القدرة على التحكم في التضخم." على الرغم من أن Warsh أشار إلى أن تشديد الأوضاع المالية بفعل السوق قد حل جزئياً محل رفع أسعار الفائدة، إلا أنه ظل يحافظ على موقف غامض بشأن الحاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة، مما دفع السوق إلى التشكيك في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تنفيذ سياساته في بيئة تضخم مرتفع. وفي الوقت نفسه، أدى تصاعد الوضع بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع أسعار الطاقة، ما عزز توقعات التضخم وأيضاً زاد من احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر.

بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، فإن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل يعني أن أسهم النمو التقني لا تزال تواجه ضغطاً على تقييماتها. المنطق الأساسي الذي دفع موجة صعود الذكاء الاصطناعي كان قائماً على أسعار خصم منخفضة وتوقعات نمو مرتفعة، ومع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر سيرتفع معدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية، وهذا سيضغط على القطاعات ذات التقييمات المرتفعة. لذلك، وقبل تحقق الأرباح، قد تظل أسهم الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والأسهم التقنية عالية بيتا تشهد تقلبات مرتفعة.

سوق العملات المشفرة يتأثر أيضاً بسيولة الاقتصاد الكلي. على الرغم من أن الأصول الرئيسية مثل BTC لم تظهر بعد مؤشرات على مخاطر نظامية، فإن تشديد السيولة بالدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية غالباً ما يؤديان إلى تراجع شهية المخاطر، حيث تصبح التدفقات النقدية موجهة أكثر إلى النقد والأصول قصيرة الأجل. إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف تعزيز مصداقيته السياسية من خلال رفع أسعار الفائدة، فقد يستمر سوق العملات المشفرة في التعرض لضغط التقييم على المدى القصير؛ أما إذا أصبح التضخم تحت السيطرة مجدداً، فقد تشهد الأصول عالية المخاطر جولة جديدة من استعادة السيولة.

بشكل عام، أصبح تركيز التداول في السوق الحالي لا يدور حول أسعار الفائدة نفسها، بل حول مصداقية البنوك المركزية. وخلال الأسابيع القادمة، ستكون بيانات التضخم، وأسعار الطاقة، وخطابات المسؤولين السابقين قبل اجتماع FOMC في سبتمبر من أهم المتغيرات المحددة لاتجاه الأصول العالمية عالية المخاطر.