تراجع كبير في أسعار الفضة، حيث انخفضت العقود الآجلة للفضة بأكثر من 6% في وقت ما، نتيجة لجني الأرباح، وقوة الدولار الأمريكي، وتأثير الرسوم الجمركية الهندية مجتمعة

بعد سلسلة ارتفاعات استمرت خمسة أيام حتى يوم الإثنين من هذا الأسبوع، بدأ سوق الفضة يشهد تقلبات عند مستويات مرتفعة، وتعرض لعمليات بيع كبيرة يوم الخميس.

في يوم الخميس 14 بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، واصل عقد يوليو الرئيسي لعقود الفضة الآجلة في نيويورك (COMEX) تراجعه طوال اليوم، وانخفض في تعاملات ما بعد إغلاق سوق الأسهم إلى أقل من 83.80 دولار، موسعاً خسائره اليومية إلى 6.3% عند أدنى مستوى له خلال اليوم. وكان عقد الفضة قد حقق يوم الإثنين الماضي أطول موجة صعود منذ 25 فبراير، وأغلق قرب 86 دولاراً للأونصة، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 10 مارس.

مقارنة بالذهب، شهدت الفضة تقلبات واضحة وأكثر حدة مؤخراً. وبدفع من تطورات الوضع في الشرق الأوسط، وتزايد التوقعات بشأن التضخم، وتفاؤل الطلب الصناعي، تجاوزت مكاسب الفضة المتراكمة عدة أيام 15% في بعض الأحيان، لكن سوق يوم الخميس شهد تغيراً مفاجئاً في المزاج العام.

جني الأرباح عند القمة: ارتفاع الفضة السابق كان مبالغاً فيه

يعتقد أغلب المحللين أن جولة الانخفاض الحادة الحالية تُعزى أولاً إلى تصحيح تقني بعد الارتفاع السريع السابق.

يوم الإثنين من هذا الأسبوع، صعدت عقود الفضة في نيويورك بأكثر من 6%، محققة أكبر مكسب يومي منذ 27 فبراير، وبلغت المكاسب التراكمية في الأيام الخمسة الماضية حوالي 17%. وذكرت وسائل الإعلام أن المستثمرين ركزوا في السابق على الرهان على الفضة التي تجمع بين صفتي "الملاذ الآمن + المعدن الصناعي"، ما جعل أداءها أفضل بكثير من الذهب.

وبعد الارتفاع السريع، أصبحت مراكز الشراء مزدحمة بشكل واضح.

ونقلت Kitco عن متابعين للسوق قولهم إن اختراق سعر الفضة لحاجز 80 دولاراً أدى إلى تدفق كبير للأموال الاستثمارية معتمدة على الاتجاه، وصناديق تداول الخوارزميات (CTA)، ورؤوس الأموال ذات الرافعة المالية القصيرة الأجل، مما وضع السوق في وضعية هشة للغاية، حيث يمكن أن يؤدي أي تراجع في الزخم الصعودي إلى تفعيل أوامر جني الأرباح وإغلاق المراكز تلقائياً.

كما رأى العديد من المتداولين أن الانخفاض الحاد يوم الخميس يُعد مثالاً كلاسيكياً على "التراجع المفاجئ إثر حال من السخونة المفرطة".

انتعاش الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية يضغطان على المعادن الثمينة

ولا يمكن تجاهل الضغوط على الصعيد الكلي أيضاً.

شهد مؤشر الدولار يوم الخميس انتعاشاً واضحاً، فيما بقيت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة، مما قلل من جاذبية الأصول غير المدرة للفائدة مثل الفضة والذهب. وسبق أن شهد السوق وضعاً مشابهاً في مارس، عندما انخفضت الفضة بأكثر من 15% في يوم واحد. وذكرت Investing.com أن قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة يرفعان بشكل كبير تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعادن الثمينة.

في الوقت نفسه، تراجعت توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المدى القريب.

وعلى الرغم من أن بعض المؤسسات ترى أن حالة "الجمود السياسي" التي يعيشها الاحتياطي الفيدرالي تصب في مصلحة أداء الفضة على المدى الطويل، إلا أنه على المدى القصير، طالما أن الاقتصاد الأمريكي وبيانات التضخم ما تزال متماسكة، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية سيواصل الضغط على تقييمات المعادن الثمينة.

الهند ترفع الرسوم الجمركية فجأة، وتزايد المخاوف بشأن الطلب

أما عدم اليقين بالنسبة للطلب فقد أصبح أيضاً إحدى الشرارات المهمة لعمليات البيع في السوق يوم الخميس.

فاجأت الحكومة الهندية الأسواق هذا الأسبوع بعدما رفعت الرسوم الجمركية على واردات الذهب والفضة بشكل كبير من 6% إلى 15%، بهدف تقليص واردات المعادن الثمينة وتخفيف الضغط عن احتياطيات النقد الأجنبي. ووفقاً للتقارير، شهدت العقود الآجلة للذهب والفضة ارتفاعاً حاداً داخل الهند عقب إعلان القرار، لكن السوق بدأ سريعاً في القلق من أن الرسوم الجمركية المرتفعة قد تضعف الطلب في واحد من أكبر أسواق استهلاك المعادن الثمينة المادية في العالم.

ويرى محللو Kitco أن تغير السياسات الهندية سيؤثر بشكل مباشر على الطلب الفعلي على الفضة، خاصة في قطاع المجوهرات والسبائك الاستثمارية. وبالنسبة للفضة التي شهدت ارتفاعات كبيرة بالفعل، فإن أي مؤشرات على تباطؤ الطلب ستفاقم تقلبات السوق.

توقعات المرحلة القادمة: المنطق طويل الأمد قائم، لكن التقلبات قد تصبح القاعدة

رغم الانخفاض الحاد يوم الخميس، لا تزال العديد من المؤسسات تتبنى موقفاً متفائلاً نسبياً إزاء سعر الفضة على المدى المتوسط والطويل.

قامت HSBC مؤخراً برفع توقعاتها لأسعار الفضة لعامي 2026 و2027، معتبرة أن التحول في قطاع الطاقة، وارتفاع الطلب على الطاقة الشمسية، واستمرار نقص المعروض على مستوى العالم، ستبقى عوامل داعمة للفضة على المدى البعيد. لكنها أيضاً حذرت من أن "مجال الصعود الإضافي سيكون محدوداً" بعد الارتفاع الحاد في فترة وجيزة، مع وجود مخاطر تصحيح على المدى القصير.

وأشارت Kitco مؤخراً إلى أن سوق الفضة العالمي يعاني من عجز مستمر في الإمدادات لعدة سنوات، وأن عودة تدفقات صناديق ETF الاستثمارية، ونمو الطلب الصناعي، تظل دعائم أساسية لسعر الفضة.

ويعتقد بعض المحللين أن الفضة تشهد نوعاً من "إعادة التقييم الهيكلية".

فمن ناحية، تجمع الفضة بين صفة المعدن الثمين وصفة المعدن الصناعي؛ ومن ناحية أخرى، فإن التوسع السريع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والسيارات الكهربائية، وصناعة الطاقة الشمسية، كلها عوامل تواصل دفع الطلب الصناعي على الفضة للارتفاع. وتقول Kitco إن اختراق سعر الفضة لحاجز 80 دولاراً يعكس إلى حد ما التغيرات الهيكلية في الاقتصاد العالمي.

ومع ذلك، يحذر العديد من المتداولين من أن سيولة سوق الفضة أضعف من الذهب، ونسبة رؤوس الأموال ذات الرافعة المالية أكبر، لذا غالباً ما تتضخم تقلباته.

بعبارة أخرى، قد تظل الفضة في المستقبل في حالة "توقعات إيجابية طويلة الأمد، لكن بهزات كبيرة على المدى القصير".