Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnAIمربعالمزيد
توصية معمقة حول تداول HALO لأقل من شهر، جولدمان ساكس توصي ببيع بعض “أسهم مفهوم HALO” التي ارتفعت بشكل مفرط

توصية معمقة حول تداول HALO لأقل من شهر، جولدمان ساكس توصي ببيع بعض “أسهم مفهوم HALO” التي ارتفعت بشكل مفرط

华尔街见闻华尔街见闻2026/03/18 00:41
عرض النسخة الأصلية
By:华尔街见闻

أكملت Goldman Sachs منعطفاً استراتيجياً نادراً في أقل من شهر واحد – من الترويج بقوة لمفهوم HALO للمستثمرين، إلى القيام بعمليات بيع على المكشوف لأسهم مكونة ضمن ما اعتبرته "مبالغة في الصعود"، مما يعكس القلق من تراكم كبير في تداولات الأسهم كثيفة الأصول.

يوم الثلاثاء، أطلق رئيس فريق التداولات الموضوعية لدى Goldman Sachs فارس موراد في أحدث تقرير له سلة بيع على المكشوف تحت اسم GSXUHALT، مخصصة للشركات الأمريكية التي تتميز بكثافة أصول عالية مع توقعات نمو أرباح صفرية أو حتى سلبية، لكن أسعار أسهمها ارتفعت بشكل كبير مع موجة HALO. وترى Goldman Sachs أن الإقبال على أسهم القطاعات كثيفة الأصول بات غير تمييزي، حيث أن بعض الأسهم ابتعدت مكاسبها عن أساسياتها بشكل واضح.

التأثير المباشر لهذا التحول على السوق هو: من الممكن أن فترة الرواج لتداولات HALO قد انتهت. وتظهر بيانات Goldman Sachs أن سلة GSXUHALT بلغت ذروتها في نهاية فبراير ثم تراجعت، وتنصح الشركة بأن يقابل المستثمرون هذا المركز القصير بفرص شراء انتقائية موضوعية تفضلها الشركة.

توصية معمقة حول تداول HALO لأقل من شهر، جولدمان ساكس توصي ببيع بعض “أسهم مفهوم HALO” التي ارتفعت بشكل مفرط image 0

منذ شهر: Goldman Sachs يروج بقوة لـ HALO وسردية الأصول الثقيلة تكتسح وول ستريت

بالعودة إلى 24 فبراير، أصدر قسم البحوث الاستثمارية العالمية في Goldman Sachs تقريراً بعنوان "تأثير HALO: الأصول الثقيلة وانخفاض معدل التقادم في عصر الذكاء الاصطناعي"، وبالاشتراك مع بنوك رئيسية مثل JPMorgan، أوصى المستثمرين بقوة بمفهوم HALO – أي مزيج Heavy Assets (الأصول الثقيلة) وLow Obsolescence (معدل تقادم منخفض).

كان المنطق واضحاً وقوياً في ذلك الوقت: الصعود السريع للذكاء الاصطناعي يضرب الصناعات خفيفة الأصول مرتين. فمن جهة، غيّر الذكاء الاصطناعي توقعات هوامش الربحية لصناعات البرمجيات وخدمات تكنولوجيا المعلومات وغيرها، وبدأ السوق يعيد تقييم القيمة النهائية لهذه القطاعات؛ ومن جهة أخرى، وللحفاظ على ميزة تنافسية في القدرات الحوسبية، شرعت عمالقة التكنولوجيا في دورة إنفاق رأسمالي غير مسبوقة – ووفقاً لبيانات Goldman Sachs، من المتوقع أن يصل الإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا الأمريكية الخمسة بين 2023 و2026 إلى حوالي 1.5 تريليون دولار أمريكي، مع توقع تجاوز إنفاق عام 2026 وحده 650 مليار دولار، متجاوزاً مجموع الإنفاق قبل عهد الذكاء الاصطناعي.

كانت بيانات Goldman Sachs حينها مبهرة أيضاً: منذ 2025، فاقت محفظة الأصول الثقيلة التابعة للشركة (GSSTCAPI) أداء محفظة الأصول الخفيفة (GSSTCAPL) بنسبة تراكمية بلغت 35%. وعلى المستوى الكلي، اعتُبر أن أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة وتفكك المشهد الجيوسياسي وإعادة تشكيل سلسلة التوريد تمثل رياحاً هيكلية داعمة لأسهم الأصول الثقيلة.

منعطف حاد: إقبال غير تمييزي في السوق وارتفاع أسهم الأصول الثقيلة دون دعم من الأساسيات

لكن، وبعد شهر واحد فقط، تغيّر موقف Goldman Sachs بشكل ملحوظ.

أشار موراد في تقريره الأحدث إلى أن الشركات المشاركة في سلة GSXUHALT، هي تلك التي ارتفعت مع أجندة الأصول الثقيلة بشكل عام، لكنها تفتقر إلى توقعات نمو الأرباح، كما أن عوائدها أدنى بكثير من أسهم HALO عالية الجودة. بمعنى أن السوق في سعيه نحو ما يُطلق عليه "مقاومة اضطراب الذكاء الاصطناعي"، ضخ الأموال بلا تمييز في جميع أسهم الأصول الثقيلة دون اعتبار للجودة.

وتدعم البيانات هذا الحكم: حيث أن مكاسب سلة GSXUHALT تجاوزت بالفعل مكاسب سلة كثافة الأصول العالية وذات الجودة (GSTHHAIR)، أي أن أسهم الأصول الثقيلة ذات العائد المنخفض وبدون نمو تفوقت على تلك التي تملك حصوناً تنافسية حقيقية. في الوقت نفسه، كانت حركة أسعار هذه السلة حتى أواخر العام الماضي تسير جنباً إلى جنب مع توقعات الأرباح، قبل أن يحدث الانحراف الكبير لاحقاً.

عند انتقاء مكونات سلة GSXUHALT، اختارت Goldman Sachs شركات القطاعات الأعلى كثافة في الأصول من ضمن مؤشر Russell 1000، واستبعدت جميع الشركات المرتبطة باتجاهات طويلة الأمد مثل الأقمار الصناعية، الروبوتات، الحوسبة الكمومية والذكاء الاصطناعي، وأبقت فقط على الشركات التي ارتفعت أسعار أسهمها بشكل ملحوظ منذ بداية العام مع عدم تغير أو تراجع في توقعات أرباحها. ويبلغ متوسط نسبة كثافة الأصول لهذه السلة حوالي 1.4.

إشارة التقييم: علاوة الأصول الثقيلة عند مستوى تاريخي فوق المتوسط

أشارت دراسة Goldman Sachs الشهر الماضي إلى أن أسهم الأصول الثقيلة تتداول حالياً بعلاوة تقييم مقابل أسهم الأصول الخفيفة. وحتى نهاية الشهر الماضي، بلغ معامل السعر إلى الأرباح لأسهم الأصول الثقيلة علاوة بنسبة حوالي 3%، أي عند التصنيف المئوي 62 خلال العقود الماضية، أقل من الذروات التاريخية في 2004 و2012 و2022، لكنها لم تعد رخيصة.

توصية معمقة حول تداول HALO لأقل من شهر، جولدمان ساكس توصي ببيع بعض “أسهم مفهوم HALO” التي ارتفعت بشكل مفرط image 1

ومنذ نوفمبر الماضي، فاقت سلة الأصول الثقيلة المحايدة قطاعياً (GSTHHAIR) أداء سلة الأصول الخفيفة (GSTHLAIR) بنحو 20%. وترى Goldman Sachs أن الأداء القوي لأسهم الأصول الثقيلة في هذه الجولة يرجع بالأساس إلى الطلب القوي من المستثمرين على أصول "مقاومة للذكاء الاصطناعي" - أي البحث عن أسهم الأصول الواقعية التي لم تستفد منذ سنوات والمعرضة بدرجة أقل للاضطراب التكنولوجيا.

تنصح Goldman Sachs بأن يتم دمج مركز البيع على المكشوف لـ GSXUHALT مع مراكز انتقائية شرائية ذات دوافع موضوعية تراها الشركة مواتية. ويشير التقرير إلى أن التصحيح الأخير في السوق خلق أكبر فرصة "شراء بعد التصحيح" في الأسواق العالمية منذ "يوم التحرير"، حيث يمكن للمستثمرين فتح مراكز بيع على أسهم الأصول الثقيلة التي تفتقر للأساسيات بالتوازي مع بناء مراكز شرائية في الاتجاهات الداعمة على المدى الطويل.

ويكمن وراء هذا التحول الاستراتيجي، حكم واضح من Goldman Sachs بأن تداولات HALO بدأت تشهد تمايزاً داخلياً: ليس كل أسهم الأصول الثقيلة تستحق التمسك بها، بل حان الوقت للتمييز بين الشركات التي تمتلك حصوناً تنافسية وديناميكية ربحية صاعدة، وتلك التي استفادت فقط من تصنيفها ضمن "الأصول الثقيلة".

0
0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات يسجل أعلى مستوى له منذ حوالي 20 شهراً، تعليقات وولش المتشددة وارتداد أسعار النفط يعيدان تقييم توقعات رفع الفائدة

تُظهر تسعير سوق العقود الآجلة أنه في يوم الإثنين من هذا الأسبوع، ارتفعت توقعات السوق بشأن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة في سبتمبر من 35% قبل خطاب واش يوم الجمعة الماضية إلى 64%. وتواجه سوق السندات الأمريكية ضغوطًا متعددة تشمل "موقف أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي + ارتفاع مخاطر التضخم + زيادة المعروض من السندات الحكومية + زيادة المعروض من السندات الشركاتية".

华尔街见闻2026/08/31 20:06

استقالة كوك من منصب الرئيس التنفيذي لشركة Apple: رسالة وداع لجميع الموظفين بعد 15 عاماً من القيادة، ويقول إنه سيشتاق إلى هذا العمل

بعد خمسة عشر عامًا من توليه منصب الرئيس التنفيذي لشركة Apple، أعلن تيم كوك رسميًا استقالته ووجه رسالة وداع مؤثرة لجميع الموظفين. وأكد أنه لن يغادر Apple بل سيواصل مشاركته في شؤون مثل العلاقات الحكومية العالمية بصفته رئيس مجلس الإدارة التنفيذي. وأشاد كوك كثيرًا بخلفه John Ternus، قائلاً إنه يدرك جيدًا الجهود المطلوبة لصناعة منتجات تغير العالم.

华尔街见闻2026/08/31 20:06

في سبتمبر، سيواجه مؤشر S&P 500 "أسوأ شهر": قطاع الذكاء الاصطناعي لا يزال يعاني من الضعف والمحللون يتجهون إلى الحذر

مؤشر S&P 500 في أعلى مستوياته التاريخية، لكن المخاطر في السوق تتزايد. حذر Hunter من JPMorgan من أن قطاع الذكاء الاصطناعي لا يزال ضعيفًا وأن التصحيح لم ينته بعد؛ بينما ترى Stockton من Ned Davis Research أن معنويات السوق أصبحت محمومة بشكل واضح؛ وأشار Krinsky من BTIG إلى أن زخم دوران الأموال غير كافٍ. مع عوامل موسمية عادةً ما تكون ضعيفة في سبتمبر، يحذر العديد من المحللين من ارتفاع خطر التصحيح قصير المدى لمؤشر S&P 500.

华尔街见闻2026/08/31 16:21

شركة Anthropic تقترب من طرح عام أولي ضخم، وسوق الاكتتابات العامة في أمريكا يشهد "موجة سباق مبكر"

تستعد شركة Anthropic لطرح عام أولي تاريخي مماثل لـ SpaceX، حيث تتسابق العديد من الشركات لجذب انتباه المستثمرين وتأمين التمويل. لكن تقاطع موعد عيد العمال الأمريكي، واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والانتخابات النصفية الأمريكية يضغط نافذة الإصدار إلى أقصى حدودها. ويتوقع Rob Stowe من Barclays أن تظهر نافذة إصدار شديدة التركّز بين عيد العمال الأمريكي والانتخابات الرئاسية القادمة.

华尔街见闻2026/08/31 15:36