(أخبار Kitco) - مع دخول مضيق هرمز يومه الحادي عشر من الإغلاق، قد لا تكون ساحة المعركة الحقيقية في الشرق الأوسط، بل داخل سوق السندات الأمريكية.
بينما توقعت الأسواق في البداية عوائد أقل عقب الصدمة الجيوسياسية، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بدلاً من ذلك ليصل إلى 4.2%. ووفقًا لـ Luke Groman، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Forest for the Trees، فإن أزمة الطاقة المستمرة تكشف عن محدوديات واضحة في النظام المالي العالمي.
يشير Groman إلى أن التهديد الأساسي للبنية الاقتصادية الأمريكية يكمن في الديون والاعتماد الدولي على الدولار، وليس في الاشتباكات العسكرية الفعلية.
قال Groman: "إيران ليست بحاجة إلى هزيمة الجيش الأمريكي، إذا كان بإمكانها ذلك أصلاً، وهو شيء أشك فيه". "كل ما عليها هزيمته هو سوق السندات".
آليات بيع سندات الخزانة
تنشأ المشكلة الأساسية من الاعتماد الكبير للدول الأجنبية على الدولار الأمريكي بالتزامن مع اعتمادها على استيراد الطاقة. يمتلك المستثمرون العالميون أصولًا بقيمة صافية قدرها 27 تريليون دولار مقومة بالدولار. عندما ترتفع أسعار النفط ويقوى الدولار، تجد الكيانات الأجنبية نفسها في موقف صعب.
وأوضح Groman: "عليهم الحصول على الطاقة، عليهم الحصول على الغذاء، يحتاجون لهذه السلع، لذلك سيبيعون أصول الدولار بدءًا من سندات الخزانة لأنها الأعمق والأكثر سيولة عمليًا، ليشتروا النفط في الأساس".
تخلق هذه الديناميكية دورة تستخدم فيها الدول الأجنبية سوق السندات الأمريكية فعليًا لتمويل عجزها في الطاقة، مما يدفع العوائد للارتفاع.
الواقع المالي الحالي يزيد هذا الضعف سوءًا. حيث تتوقع هيئة الميزانية في الكونغرس أن يبلغ عجز الميزانية الفدرالية للعام المالي 2026 حوالي 1.9 تريليون دولار. علاوة على ذلك، تشير بيانات وزارة الخزانة الأمريكية الحديثة إلى أن حيازات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بحوالي 9.4 تريليون دولار.
ذكر Groman: "كانت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة 31% في عام 1973." "اليوم هي 122%. هناك فرق شاسع." يتماشى هذا الرقم مع بيانات الحكومة الفدرالية الأخيرة التي تضع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكية بين 122% و124%.
إعادة الاصطفاف الجيوسياسي
بعيداً عن ديناميكيات الأسواق المالية المباشرة، يسلط الصراع الضوء على تغيّرات في الواقع الجيوسياسي فيما يتعلق بأمان سلاسل التوريد. يُعد مضيق هرمز نقطة اختناق حاسمة، إذ كان تاريخياً يسهل مرور حوالي 20 مليون برميل نفط يومياً، وهو ما يمثل أكثر من 25% من تجارة النفط البحرية العالمية. وتعتمد الأسواق الآسيوية بشكل كبير على هذا الممر، إذ تستقبل نحو 90% من صادرات الخام والمكثفات التي تمر عبره.
على الرغم من أن الأسواق الكبرى تتعامل مع المضيق وكأنه مغلق فعلياً، تشير التقارير إلى أن مشترين محددين لا يزالون يؤمنون شحناتهم. وتوضح البيانات أن الصين وحدها تستقبل نحو 38% من جميع صادرات النفط التي تمر عبر المضيق. علاوة على ذلك، أرست الصين وسادة إمداد هائلة، حيث برزت كمشترٍ لأكثر من 90% من صادرات النفط الإيراني. ويقدّر المحللون بأن هناك حوالي 50 مليون برميل من الخام الإيراني متواجدة حالياً قرب السواحل الصينية والماليزية.
ويقول Groman: "لا يزال النفط يتدفق إلى الصين وليس إلى غيرها"، مشيراً إلى الفرز الاستراتيجي الجاري حالياً.
يمتد هذا الواقع ليشمل تداعيات أوسع على ديناميكيات القوة العالمية، ما يدفع لطرح تساؤلات حول التأخير في تأمين هذا الممر الحيوي.
وصرّح Groman: "لدينا أعظم جيش في تاريخ العالم. إذن لماذا نحن في اليوم الحادي عشر من أعظم جيش في العالم ولم يتمكن من فتح مضيق هرمز؟"
أصل التسوية النهائية
بينما يتنقل المستثمرون في نظام مالي عالي الرفع يواجه اضطرابات في الطاقة وتضخمًا وتحولات في القوة العالمية، تحظى الأصول المادية بالأولوية على السندات السيادية. ومع وصول مستويات الدين السيادي إلى أعلى مستوياتها تاريخياً، يُنظر إلى الذهب بشكل متزايد باعتباره الملاذ الآمن النهائي.
قال Groman: "الثقة تمر بسوق هابطة، والسوق الهابطة تزداد سوءًا". "الذهب في النهاية مجرد سند بعائد صفري وإصدار محدود وقيمة اسمية لانهائية. ولا يمثل التزاماً على أي جهة أخرى. إنه التسوية النهائية".
وبالنسبة للمستثمر العادي، يقترح Groman نموذج تخصيص حكيم مشابهاً لمحفظة Jacob Fugger التاريخية، ويوصي بتخصيص ما بين 15% إلى 25% في الذهب المادي إلى جانب النقد والأسهم والعقارات.
ومع ذلك، فإن نظرته للمدى القريب تجاه الذهب مرتبطة ارتباطاً وثيقاً بالتطورات الجارية في الشرق الأوسط.
وختم Groman قائلاً: "جميع الطرق تؤدي إلى الذهب، برأيي". "أعتقد أن الذهب سيتجاوز 6000 دولار بحلول منتصف العام، إذا كان ما أسمعه عن مضيق هرمز صحيحًا".
