التوترات بين الولايات المتحدة وإيران تأتي في أسوأ توقيت للبنك الوطني السويسري

الوضع الحالي هو أن سويسرا تواجه من جديد ضغوط انكماشية. وعلى الرغم من أنها لم تصل بعد إلى منطقة الانكماش، إلا أن المخاوف تتزايد مع تراجع ضغوط التضخم بشكل كبير في النصف الثاني من العام الماضي. لا تزال الأسعار الأساسية صامدة ولكن يبدو أن الأمر مسألة وقت فقط قبل أن تصبح المشكلة أكبر مما هي عليه الآن.

وبالنسبة للبنك الوطني السويسري، فإن البنك المركزي لا يريد العودة إلى دوامة استخدام السياسات النقدية غير التقليدية مرة أخرى. فعندما يحدث ذلك، رأينا من قبل مدى صعوبة الخروج من هذا المأزق. جائحة كوفيد منحتهم "بطاقة خروج من السجن مجاناً"، لكن صلاحيتها انتهت الآن مع عودة عصر الانكماش على ما يبدو.

ولزيادة تعقيد الأمور على البنك المركزي السويسري، فإن قوة العملة الفرنك تجعل الوضع أكثر صعوبة. هذا يزيد من التأثير الانكماشي ويضع البنك الوطني السويسري في موقف صعب في محاولة تجنب العودة إلى أسعار الفائدة السلبية.

زوج العملات EUR/CHF لم يحظ بكثير من النقاش في الأسابيع الماضية، لكنه من الأزواج التي تستحق المتابعة:

يبدو أن البنك الوطني السويسري كان قد وضع حداً سابقاً عندما وصل زوج العملات إلى مستوى 0.92، لكن ذلك تلاشى في أواخر يناير. ونرى الآن أن الفرنك يواصل ارتفاعه مع اقتراب الزوج من مستوى 0.91 حالياً.

السؤال الكبير هو: أين سيضع البنك الوطني السويسري الحد التالي فيما يتعلق بالتدخل للحد من قوة الفرنك؟ وإلى أي مدى هم مستعدون لمواجهة توجهات السوق؟

وعليه، فإن تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران يأتي في توقيت غير مناسب للبنك المركزي. في ظل السردية العالمية حول الابتعاد عن الدولار ومشاكل الين في الداخل، يبقى الفرنك الخيار الوحيد أمام متداولي العملات الباحثين عن ملاذ آمن.

وهذا سيزيد من الضغط الهبوطي على EUR/CHF، والذي وصل بالفعل إلى أدنى مستوياته التاريخية هذا الأسبوع. وهذا بدوره سيزيد من متاعب البنك الوطني السويسري في إدارة تفويض التضخم الخاص به. وفي نهاية المطاف، قد يضطر للنظر في أسعار الفائدة السلبية أيضاً لردع المزيد من قوة الفرنك بجانب التعامل مع ضغوط الانكماش.