انتهت فترة الهدوء في سوق الأسهم الأمريكية! S&P 500 ينهي سلسلة من 53 جلسة تداول متتالية دون انخفاض يفوق 1%، وتزايد موجة البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي يفاقم مخاوف السوق

أفادت منصة الأخبار المالية الذكية أن المخاوف المتزايدة بشأن استدامة موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI)، إلى جانب صدور بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أعلى من المتوقع، أدت إلى عمليات بيع واضحة في وول ستريت يوم الأربعاء. تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%، منهياً أطول فترة هدوء منذ يناير 2020 بدون تقلبات بلغت 1% أو أكثر، والتي استمرت 53 جلسة تداول متتالية. وساهمت أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة وشركات أشباه الموصلات بشكل رئيسي في موجة الانخفاض الأخيرة، مع تصاعد المخاوف من أن السوق الصاعد للأسهم الأمريكية الذي استمر أربع سنوات ربما يواجه تحديات أكبر.

أظهرت بيانات صادرة عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الأربعاء أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ارتفع بنسبة 0.6% على أساس شهري في سبتمبر، وهو أكبر ارتفاع منذ أبريل. وقد أدت عودة ضغوط التضخم إلى تعزيز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة في المستقبل، حتى لو قرر الاحتياطي الفيدرالي تثبيت أسعار الفائدة في أكتوبر، ما يزال من المرجح تشديد السياسة النقدية لاحقاً.

قال كريس زاكاريللي، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Northlight Asset Management، إن أسهم شركات تصنيع الرقائق والبنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي شهدت مكاسب كبيرة سابقاً، لكنها تواجه الآن ضغوط تباطؤ في زخم النمو، وقد زادت بيانات التضخم الأخيرة من مخاوف السوق بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وأوضح أن السوق كان يأمل أن يكون رفع الفائدة في سبتمبر إجراء لمرة واحدة، لكن البيانات الصادرة يوم الأربعاء قلصت بشكل واضح من احتمال تحقق هذا السيناريو.

ومن الجدير بالذكر أن الانخفاض الحالي كسر نمط التقلبات المنخفضة الذي استمر عدة أسابيع في سوق الأسهم الأمريكية، كما وضع صناديق الكوانت التي واصلت شراء الأسهم تحت ضغط. هذه الصناديق التي تعتمد على النماذج الحاسوبية في التداول زادت من انكشافها على الأسهم خلال فترة انخفاض التقلبات، لكنها الآن تواجه انعكاس مفاجئ في زخم السوق.

تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2%، ليسجل أكبر خسارة يومية منذ يوليو. كما تراجع مؤشر "السبعة الكبار" الذي يقيس أداء أكبر سبع شركات تكنولوجيا أمريكية بنحو 2% أيضاً، حيث كانت Apple (AAPL.US) هي السهم الوحيد في المؤشر الذي أغلق على ارتفاع بنسبة 0.5%. في الوقت ذاته، تراجع مؤشر أسهم أشباه الموصلات، الذي يحظى باهتمام كبير، للجلسة السادسة على التوالي، بإجمالي خسائر تقترب من 12%، ما يعكس تصاعد مخاوف السوق بشأن تقييمات الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وآفاق النمو المستقبلية.

قال جوناثان كرينسكي، كبير استراتيجيي التقنية في BTIG، إن أسهم أشباه الموصلات بدأت بالفعل في التراجع مع ارتفاع أسعار الفائدة، وإذا شهدت شركات التكنولوجيا السبع الكبار مساراً مماثلاً، فسيعزز ذلك اعتقاده بأن الأسهم الأمريكية قد تشهد "أكتوبر الأحمر".

كما امتد ضعف أسهم التكنولوجيا إلى سوق تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فانخفضت بشكل حاد أسعار سندات شركة CoreWeave (CRWV.US) المزودة لخدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، مثيرةً مخاوف المستثمرين بشأن المخاطر الائتمانية للشركات ذات الصلة.

وفقاً لبيانات التداول TRACE، تراجعت السندات غير المضمونة لشركة CoreWeave، المستحقة في 2032، يوم الأربعاء إلى أقل من 80 سنتاً لكل دولار من القيمة الاسمية. يُنظر عادةً إلى كسر هذا الحاجز في أسعار السندات في السوق كإشارة هامة إلى أن المصدر يواجه ضغوطًا مالية. ونتيجة لذلك، انهار سعر سهم CoreWeave يوم الأربعاء بأكثر من 15%.

قال مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في Miller Tabak، إنه عندما كان السوق يقلق بشأن المخاطر الائتمانية في السابق، كانت أسهم التكنولوجيا تحقق عادةً أداءً جيدًا؛ ولكن عندما تتعرض أسهم التكنولوجيا لضغط، يشهد سوق الائتمان بعض الارتياح. لكن يوم الأربعاء، اندلعت المخاطر على الجبهتين في الوقت ذاته. وهذا يعني أن المستثمرين بدأوا لا يراجعون فقط تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي المرتفعة، بل يركزون أيضاً على المخاطر الائتمانية المحتملة نتيجة عمليات التمويل الواسعة لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

في الوقت ذاته، تعرضت الأسهم ذات رأس المال الصغير، الحساسة بشكل أكبر لتغيرات أسعار الفائدة، إلى عمليات بيع واضحة أيضاً. فقد تراجع مؤشر Russell 2000 بنسبة 1.9% يوم الأربعاء، بانخفاض تراكمي قدره 11% عن أعلى مستوى سجله في أغسطس. من الجدير بالذكر أنه حتى بعدما تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية من أعلى مستوياتها اليومية بعد صدور بيانات التضخم، ظل سوق الأسهم الأمريكي تحت الضغط، ما يظهر أن مخاوف المستثمرين لم تعد تقتصر على ارتفاع أسعار الفائدة فقط، بل بدأت تمتد إلى تقييمات أسهم التكنولوجيا، وتمويل الشركات، وأيضًا إلى الرغبة العامة في تحمل المخاطر في السوق.

على الرغم من موجة الهبوط الواضحة يوم الأربعاء، لم تظهر بعد مؤشرات ذعر واسعة في السوق الأمريكي. فما زال مؤشر S&P 500 يبتعد عن أعلى مستوى تاريخي سجله الأسبوع الماضي بنسبة نحو 1.3% فقط. في الوقت ذاته، ظل مؤشر تقلبات خيارات شيكاغو (VIX)، الذي يقيس توقعات تقلبات السوق، عند مستوى 17 تقريباً، وهو أدنى من حاجز 20 الذي يُعتبر عادةً إشارة واضحة على تصاعد ضغوط السوق.

بالإضافة إلى ذلك، قد يصبح بعض مديري الصناديق النشطة الذين فوتوا صعود سوق الأسهم الأمريكية مؤخراً من المشترين المحتملين في حال شهد السوق تصحيحاً إضافياً.

تشير بيانات جمعتها دويتشه بنك إلى أن مراكز الأسهم لدى مديري الاستثمار النشطين حالياً عند الثلث الأدنى من النطاق التاريخي، متأثرين بعوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة ومخاطر الحرب في إيران وغيرها من العوامل. كما اتسع الفارق في مراكز الأسهم بين الصناديق النشطة وصناديق التداول النظامية القائمة على القواعد إلى ثاني أعلى مستوى لها منذ 2020.

وهذا يعني أن المستثمرين النشطين يحتفظون بمساحة كبيرة لزيادة مراكزهم مقارنة بصناديق الكوانت التي واصلت شراء الأسهم. وإذا شهدت الأسهم الأمريكية تصحيحاً إضافياً، فقد تعود بعض رؤوس الأموال النشطة إلى السوق وتوفر الدعم.

في الواقع، منذ نهاية مارس، زادت القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر S&P 500 بنحو 13 تريليون دولار أمريكي. وبعد عدة أشهر من الصعود المستمر، أصبحت تقييمات وأسهم شركات التكنولوجيا العملاقة والشركات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي محور تركيز السوق.

ومع تسارع التضخم الأمريكي مجدداً وارتفاع احتمالات تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وبدء ظهور مخاطر تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أعاد المستثمرون تقييم العوامل الجوهرية التي دفعت السوق الصاعد للأسهم الأمريكية في الفترة الأخيرة. ومع ذلك، ما يزال معدل تقلبات السوق عند مستويات معتدلة نسبياً، كما أن مراكز الأسهم لدى المستثمرين النشطين لا تزال منخفضة، ما يعني أن مدى تحول هذا التصحيح المؤقت إلى تعديل أعمق لا يزال بحاجة إلى مراقبة مستمرة.