فارق ٢٠ مليار! تم الكشف عن فجوة ضخمة في توقعات إيرادات OpenAI، قطاع الذكاء الاصطناعي يتعرض لضربة قوية، Oracle تهبط بأكثر من ٥٪، وتراجع حاد بنسبة ١٣٪ في Applied Optoelectronics

الإيرادات السنوية لشركة OpenAI أقل بكثير من الأرقام التي تم تداولها في السوق سابقًا، ما أدى إلى عمليات بيع مكثفة لأسهم شركات الذكاء الاصطناعي، حيث أغلق مؤشر ناسداك بانخفاض تجاوز 1% في اليوم نفسه، وتواجه ثقة المستثمرين في استمرار الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي اختبارًا صارمًا.

ذكرت صحيفة "فاينانشيال تايمز" البريطانية في 8 أكتوبر أن مستندات المستثمرين الأحدث من OpenAI تُظهر أن الإيرادات السنوية حتى نهاية شهر سبتمبر "تقترب من 50 مليار دولار"، وهو رقم أقل بكثير من توقعات السوق الواسعة عند 70 مليار دولار التي صدرت نهاية الشهر الماضي.

وبشأن بيانات الإيرادات السنوية التي كشفت عنها صحيفة "فاينانشيال تايمز"، أكدت قناة CNBC لاحقًا دقة هذه الأرقام بعد تواصلها مع الجهات المعنية.

وأشار التقرير إلى أن هذا الفارق الكبير في الأرقام "من المرجح أن يضرب التفاؤل في السوق بشأن نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي". وبعد الإعلان عن الخبر، شهدت أسهم التكنولوجيا الأمريكية انخفاضًا حادًا في اليوم نفسه، حيث أغلق مؤشر ناسداك على انخفاض بنسبة 1.4%.

شهد قطاع الذكاء الاصطناعي عمومًا انخفاضات حادة. تراجع سهم Nvidia بحوالي 3%، وسهم Oracle بأكثر من 5.5%، بينما بلغت خسائر AMD وBroadcom وIntel وSuper Micro Computer ما بين 4% و6%.

شهدت أسهم مراكز البيانات وشركات الربط البصري تراجعًا حادًا. هبط سهم كلا من Nebius وCoreWeave العاملتين في خدمات السحابة بأكثر من 7%، وتهاوى سهم Applied Optoelectronics للاتصال البصري بنسبة 13%، وانخفض سهم Coherent بنسبة 7%.

إن تأثير الفجوة في أرقام الإيرادات على السوق لا يكمن فقط في حجم الرقم بحد ذاته، بل يهز كذلك المنطق الأساسي للسردية الداعمة للإنفاق الرأسمالي الضخم للذكاء الاصطناعي، خاصة فيما إذا كان الطلب النهائي على الذكاء الاصطناعي قويًا بالفعل أم لا. والأهم من ذلك، أن اختلاف التوقعات هذا يأتي في ظل استمرار انخفاض تكلفة الرمز (Token).

في 8 أكتوبر، نقلت وسائل الإعلام عن مصادر مطلعة أن الفارق الكبير هذه المرة في أرقام الإيرادات يرجع إلى اختلاف منهجية احتساب الإيرادات السنوية بين OpenAI ومنافستها Anthropic.

تقوم Anthropic، في احتسابها للإيرادات السنوية، بإدخال إيرادات الشركاء عبر خدمات السحابة مثل Amazon AWS وGoogle Cloud، أي بمنهجية "الإيرادات الإجمالية"؛ في حين أن الرقم الذي تعلنه OpenAI عن إيراداتها السنوية يحتسب فقط الإيرادات التي تحققها الشركة بشكل مباشر، ولا يشمل مبيعات قنوات الشراكة.

وبحسب التقارير، حاول مستثمرو OpenAI - من أجل إجراء مقارنة أفقية بينها وبين Anthropic - إعادة احتساب بيانات OpenAI لتتلاءم مع منهجية Anthropic، وهو ما أدى إلى الرقم المتداول سابقًا البالغ حوالي 70 مليار دولار.

ومع ذلك، وبعد التوضيح الرسمي الأخير في جلسة إحاطة المستثمرين من OpenAI، أدرك السوق أن الرقم المنتشر على نطاق واسع كان مضللًا بشكل كبير.

ذكر التقرير أنه وفقًا للمستندات الأحدث من OpenAI، بلغ إيرادها السنوي بنهاية يوليو حوالي 30 مليار دولار فقط، وليس 40 مليار دولار كما ذكر سابقًا؛ مع ذلك، عرضت الشركة في الوقت نفسه معدل نمو قوي حيث زادت الإيرادات التشغيلية الكلية في الربع الثالث بنسبة 77% على أساس سنوي، بينما نمت أعمال الشركات بنسبة 107% على أساس سنوي.

صرحت OpenAI أنها ترفض الإدلاء بأي تعليقات رسمية، وباعتبارها شركة خاصة، فهي ليست ملزمة بالكشف الدوري عن بياناتها المالية.

جاء تصحيح أرقام الإيرادات في وقت حساس للغاية بالنسبة لبناء قيمة OpenAI السوقية.

تجري OpenAI الآن مفاوضات مع المستثمرين بشأن جولة تمويل جديدة يمكن أن تُقدر الشركة بنحو 1.4 تريليون دولار، وكانت تقارير سابقة أفادت بأنها تهدف لجمع حوالي 30 مليار دولار، إلا أن بنود الصفقة النهائية لم تتحدد بعد.

وفي مارس من هذا العام، أنهت OpenAI للتو جولة تمويل تاريخية بقيمة 122 مليار دولار. وأشارت المديرة المالية للشركة سارة فراير الأسبوع الماضي إلى أن الشركة "تمتلك رأس مال كافٍ".

ومع ذلك، من المتوقع أن تتكبد OpenAI خسائر تراكمية تصل إلى حوالي 280 مليار دولار بحلول عام 2030، في حين بلغت قيمتها التقديرية 852 مليار دولار. وتبقى كيفية إقناع المستثمرين بمسار النمو الخاص بها من أبرز التحديات للشركة.

وكانت OpenAI قد قدمت في يونيو الماضي سرًا طلب اكتتاب عام أولي إلى الجهات التنظيمية. ويتوقع معظم المراقبين أن تدرج الشركة رسميًا في عام 2027. وقال الرئيس التنفيذي سام ألتمان في سبتمبر: "الوقت الحالي ليس مناسبًا لإدراج الشركة"، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استمرار الجدل بشأن سلامة الذكاء الاصطناعي.

وقد أعلنت الشركة مؤخرًا عن تعليق خطتها لإطلاق نموذج Astra من GPT-6.1، وذلك بسبب فشل النموذج في تلبية معايير الأمان الداخلية.

وعلى النقيض من OpenAI، أعلنت Anthropic في أغسطس الماضي أن معدل الإيرادات السنوية لديها بلغ حتى نهاية يوليو 65 مليار دولار، ما رفع توقعات تقييم الشركة إلى 2 تريليون دولار، وكانت تجري مفاوضات نشطة مع مستثمرين محتملين استعدادًا للاكتتاب العام الأولي.

لكن مؤسسة New Constructs للأبحاث المالية المستقلة نشرت هذا الثلاثاء تقريرًا وصفت فيه عملية إدراج Anthropic المقترحة بأنها "أغرب اكتتاب عام لعام 2026"، وقدرت القيمة الحقيقية للشركة بنحو 150 مليار دولار فقط.

وتظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات Anthropic لعام 2025 بلغت 4.6 مليار دولار، بينما سجلت الشركة صافي خسارة ضخمة قدرها 42 مليار دولار في نفس الفترة.

وضعت أرقام الإيرادات لكل من OpenAI وAnthropic تحت المجهر واحدة تلو الأخرى، وهو ما يعكس الشكوك العميقة لدى السوق حيال عمليات التحول التجارية في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي الضخمة.

وأشارت صحيفة "فاينانشيال تايمز" البريطانية إلى أن بيانات الإيرادات السنوية لهاتين الشركتين تُعد أهم مؤشر واحد لقياس الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي، وهي تدعم بشكل مباشر قرارات الاستثمار الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتشكّل أساس منطق تقييم الأسواق العامة.

وعندما تظهر فجوة بهذا الحجم في البيانات الرئيسية، فإن ضغط إعادة التسعير في السوق سينتقل حتميًا إلى كامل سلسلة الصناعة.